中旗股份18  年业绩超出预期，19  年产能又有30%左右的增长，我们认为未来还有较大的成长空间。
        既有产品价格上涨、新产品不断推出，业绩超出预期。
        公司2018  年预计实现净利润1.95  亿-2.05  亿元，同比增长66.20%-74.73%，其中四季度单季实现净利润6158  万元-7158  万元，环比增长18.40%-37.63%，同比增长62.91%-89.37%。公司业绩大幅增长，来自于现有产品价格走高以及不断推出新产品、开拓新市场，另外，人民币贬值带来了公司汇兑收益增加。
        产能恢复增长，为业绩增长奠定基础。
        2018  年受到审批进度的影响，公司产能增加较少。2018  年12  月开始，公司产能投放恢复正常。据公司公告，总部南京化工园区在2019  年将有300  吨98%氟酰脲原药、300  吨96%螺甲螨酯原药、500  吨97%甲氧咪草烟原药、500  吨97%甲咪唑烟酸原药逐步投产，子公司淮安国瑞化工将有400  吨HPPA  及600  吨HPPA-ET  投产。另外，公司还重建了研发大楼。公司产能恢复增长，将助力业绩持续增长。
        客户资源雄厚、产品储备丰富，有望实现长期成长。
        公司是四大农药跨国公司陶氏益农、拜耳作物科学、先正达、巴斯夫农化的战略供应商，与客户在现有产品的生产、改进以及后续产品的开发方面保持着密切的合作关系。公司凭借丰富的技术储备、产品规划和持续的资金投入，截至2018  年年中，在境内取得103  项农药登记证书、56  个产品获得生产许可证书/批准证书，在境外主要市场与客户登记取得多个登记证书。公司丰富的许可证资源，使公司具备很强的即时供应能力，可以及时满足客户的需求。此外，截至2018  年年中，公司获得33  项专利（14  项发明专利和19  项实用新型专利），另外还有24  项发明专利和4  项实用新型专利申请被国家专利局受理，丰富的技术储备有望推动公司长期成长。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2018-2020  年归母净利润分别为1.98亿元、2.59  亿元和3.50  亿元，EPS  分别为2.69  元、3.53  元和4.77  元，对应PE  分别为19  倍、14  倍和11  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：新产能投建较慢的风险，原材料供应不畅的风险。