因此，短期市场有对之前经济过于悲观预期的纠正需要。
        我们预计经济在一季度相对平稳，但房地产市场的调整将会给经济在二、三季度带来明显的下行压力。由于人口结构变化、居民的资产负债表、房地产市场三大指标背离等因素，我们预计房地产市场将会在二季度中后期开始进入2-3  年的调整周期，届时经济下行压力将在地产投资下行时加大。因此，下半年经济反弹的预期或难以实现。
        长期经济基本面，2018  年的出生人口情况与我们此前提示的人口进入“通缩”时代相一致，人口红利在加速消退，将对今后相当长时期内对经济潜在增长率、房地产投资需求等形成制约。
        政策方面，我们预期逆周期政策将会逐渐加码：
        财政政策方面，基建和减税将共同起作用，我国广义财政赤字将上升到5.5%；
        货币政策方面，在央行释放流动性和财政提前下发专项债带动下，信贷在上半年或有所企稳，但经济自发信用扩张动能仍然很弱，我们预计年中下调贷款基准利率概率较大；
        房地产政策方面，我们预计放松将主要在地方政府层面，主要土地财政压力较大的城市放松限购。