内容包括两个方面：1、2018  年股质新规延续2013  年《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》约定，展期不得超过3  年，此次《通知》优化违约合约展期安排，融入方违约且确需延期以纾解信用风险可延期超过3  年，从目前上市公司数据来看，股票质押剩余期限1  年以上占比约20%-30%，预期展期规模可控；2、2018  年3  月质押新规明确股票质押率上限不超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A  股质押比例分别不得超过30%、15%，单只A  股股票市场整体质押比例不超过50%，此次《通知》明确对于新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务，可不适用上述规定，以新增交易方式缓解流动性压力。
        股票质押实际风险暴露相对可控。按照深交所披露，截至  2018  年12  月31  日，深沪交易所质押股票总市值20010  亿元，占两市股票总市值的4.6%，其中低于履约保障比例的质押市值为2990  亿元，占质押总市值14.9%；去除协商展期、补充质物、限售冻结的合约后，出资方向交易所实际申报的违约合约所覆盖的质押市值较低，2018  年涉及控股股东及其一致行动人违约合约有179  笔，来自82  家上市公司，违约金额482  亿元。
        股质押纾困以时间换空间，企业经营向好和信用融资环境改善是核心。总结深交所相关信息披露：1）违约行业分布：集中在制造业、中小市值的少数公司，主要集中民营企业，质押业务是民营企业新增的融资路径，融资平均利率为6.5%，在民营企业可选择的融资途径中成本相对不高。2）资金用途：超过80%的融入资金用于生产经营、补充流动资金等实体经济用途。3）经营概况：控股股东持股质押比例超过80%的上市公司中（595家），2018Q3  净利润为正的占比81.2%，净利润同比增长的占比52.6%。
        随着信用疏导进入实质阶段，市场配置首选券商。一方面政策持续性可期，另一方面券商股质减值等压力阶段缓和。大券商推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、中信建投。
        风险提示：  
        1.  质押和债券投资出现信用风险；
        2.  交易量收缩和佣金率大幅下降。