公司已拥有超  2  亿图片及视频等资源，产品线完备，护城河深厚。公司客户涵盖媒体、广告、互联网与企业等。基于大数据技术，持续提升图片分发匹配效率与用户体验，市场份额绝对领先。
        正版视觉素材行业：行业迭代+版权保护，驱动市场空间提升
        移动互联网迭代发展对优质内容生产提出更高要求，而视觉素材是优质内容生产基石。BAT、头条、微博等多家巨头在移动资讯领域开展激烈竞争，内容生态建设成核心环节。同时，政策对知识产权保护力度不断加强，继视频、音频、文学内容之后，图片行业有望迎来正版化浪潮。
        海外视觉素材市场成熟，中国市场仍处初级阶段
        海外正版图片使用率高，是典型成熟行业。中国市场仍处于正版化早期，行业成长快速。视觉中国将分享行业“规模扩大+渗透率提升”双重红利。
        投资建议
        预计公司  18-20  年归母净利润分别为  3.86/5.06/6.70  亿元，对应  EPS  为0.55/0.72/0.96  元  。1  月  15  日收盘价对应每股收益的市盈率分别为45.00x/34.32x/25.94x。考虑可比估值以及公司独特的竞争优势，我们认为PEG1.3~1.5  是合理估值倍数区间，对应  19  年合理  PE  估值区间  40x~46x，即合理价值区间为  28.4~33.1  元/股，中位数对应合理价值  30.8  元/股。首次覆盖予以买入评级。
        风险提示
        中国市场图片正版化进程缓慢，盗版仍然占据主导；视觉中国企业类客户开拓缓慢，与互联网平台类客户合作放缓；竞争环境变化，竞争对手发力。