2018  年前三季度，公司实现营收7.01亿元（同比+20.97%）；归母净利2.20亿元（同比+35.31%），视觉内容与服务业务仍为公司业绩主要驱动力，实现营收  5.74  亿元。
        ▍业务壁垒不断提升。公司以交易平台为核心，为媒体及企业客户提供视觉内容及传播增值服务，运营国内领先的视觉正版内容版权交易平台，并将视觉内容与  AI、大数据技术结合，整合上下游产业资源。公司通过收购与独家战略合作等方式，已拥有来自于全球超过  30  万名签约供稿人以及  240  余家专业版权内容机构的超过  2  亿张图片、1,000  万条视频素材和  35  万首音乐素材版权，视觉内容护城河进一步巩固。公司重点拓展互联网平台、媒体、广告营销与服务、企业客户四大市场，2018H1,合作客户数较上年同期增长  48%，其中企业客户数同比增长超过  76%。
        ▍技术能力提升运营效率。技术层面，通过  17  年的行业积累，公司已拥有近百万的结构化关键词描述体系，开发出图像识别、智能搜索、自动标签等多项人工智能视觉领域应用，大数据搜索系统提升产品服务的交付能力，“鹰眼”图片追踪系统帮助获取潜在企业用户。目前已构成“数据提升技术、技术驱动服务、服务回馈数据”的运营闭环。
        ▍拓宽应用场景，拓展长尾市场。公司加大拓展互联网平台、媒体、广告营销与服务，与  BAT  等多家互联网企业签署战略合作，分别接入搜索引擎、网络广告、自媒体、创业设计等多种图片应用场景，为公司带来更多流量，降低获客成本。同时，公司以  API  数据接口的方式，接入阿里、腾讯、微博旗下自媒体平台与社交广告平台，进一步提升公司各渠道分发交付能力，拓展数百万长尾用户市场。
        ▍风险因素：1）图片正版化进程速度缓慢；2）行业竞争导致毛利率下滑。
        ▍盈利预测、估值及评级。公司具备视觉内容版权平台的稀缺价值，其优质内容的持续累积、渠道的不断下沉及客户数量的稳定增长将为其业绩增长提供有力保障。我们持续看好公司的观点不变，维持  2018-2020  年  EPS  预测  0.56/0.72/0.90  元，当前股价对应  PE  为  45/35/28  倍，维持“增持”评级。