整体来看，票据多增推升信贷年末放量，而直接融资有所改善及贷款核销加大均推升了12  月的新增社融水平。另一方面，表外融资下行仍在加大，间接拖累了M2  的持续回升。随着地方专项债和债券市场回暖，我们判断1  月社融或将短暂企稳。
        ▍  英国议会脱欧协议投票事件点评—英国脱欧议案被否，存在无序脱欧的可能性
        宏观｜我们认为，面对大比例失利，英政府的脱欧协议二次表决预计也难以“过关”。当下推迟脱欧时间几乎为必选项，未来脱欧的主要矛盾或将再次转移到英欧之间。从对经济影响方面，英国脱欧对英国经济冲击更为负面，对欧盟经济风险可控。考虑到市场已经充分预期，我们判断本次事件对金融市场的影响弱于2016  年脱欧公投结果公布时。
        ▍  债市启明系列20190116——社融趋稳，结构仍忧
        固收｜2018  年12  月新增信贷规模略超预期，主要由于票据利率徘徊低位，票据需求增加对信贷构成支撑。年末节假日增多居民消费需求上升，短期贷款增幅较大。此外，第四季度前几个月信贷发放规模比较小，部分额度后移至年末。社融略超预期但增速继续降至历史低位，M2  增速处于低位，M1  增速接近历史低点。宽信用效果稍有体现但未来融资环境的真正改善仍需要宽松货币政策的支持。因此，预计未来债券收益率仍有下行空间。
        ▍  银行业对12  月金融数据的点评——社融何时会企稳？
        银行｜人民银行公布12  月金融数据，新增社融和信贷均超预期，但信贷结构并未改善，更多源自票据和非银贷款冲量。我们预计2019  全年社融/信贷增量在19.9/16万亿，其中1  月新增社融/信贷3.1/2.9  万亿。2019  年银行经营趋势预计保持平稳，当前银行股估值过于悲观。低估值与实际经营情况的预期差下，配置价值凸显。建议优选资产质量指标优异、具备息差弹性的银行，投资组合包括招商银行、工商银行、农业银行和光大银行。
        ▍  电力设备新能源行业媒体报道事项点评—陕北-湖北线获核准，特高压演绎二阶段行情
        电力设备新能源｜据能见网，陕北-湖北特高压直流获核准，静态投资178  亿元，系本轮建设核准的第四条。目前本轮特高压核准进度基本符合预期，剩余线路有望在2019H1  迎来集中核准；本轮建设招标启动快、回款加速、周期缩短，公司业绩高峰有望在2019H2-2020H1  到来，持续推荐核心设备高业绩弹性龙头平高电气、许继电气、国电南瑞。