A  股降糖药相关公司通化东宝和华东医药2000  年后股价从低点到现在上涨30  倍左右，给投资者带来了丰厚的回报。据IDF，2017  年全球糖尿病患者达4.25  亿人，中国占1.14  亿人。我们估计“后备军”糖尿病前期患者1.5  亿人，但我们根据PDB  数据反向测算，2016年全国治疗糖尿病患者约1700  万人，治疗渗透率仅15%，我们估计美国糖尿病治疗率达85%，我们预计若未来国内糖尿病治疗率提高至60%，患者人数还有3倍空间。
        胰岛素风光依旧：确定性成长叠加进口替代。我们根据Evaluate  Pharma  估计2016  年全球糖尿病市场规模450  亿美元，胰岛素占50%左右。糖尿病发展到后期部分患者会出现“胰岛衰竭”，胰岛素是终极治疗手段，据《中国糖尿病杂志》，2013  年国内糖尿病人开始胰岛素治疗的平均病程为4  年左右，欧美为4-6  年，2001  年-2011  年美国糖尿病患者胰岛素使用率在35.8%-40.0%之间，胰岛素地位难以动摇。我们估计2016  年国内胰岛素市场规模达168  亿元，同比增长13%，我们估计未来10  年胰岛素行业增速接近15%，确定性高，据PDB，近年来国产替代率不断提高，相关公司：通化东宝、联邦制药等。
        GLP-1、DPP-4  医保支持下将快速放量，SGLT-2  充满机会。传统降糖药存在低血糖、增加体重等副作用，新型降糖药不但有效地解决了这些问题，还各具特色，国外对传统口服降糖药替代明显，根据生物制药小编统计，2016  年全球GLP-1、DPP-4、SGLT-2  市场规模超过180  亿美元，占比超过40%。GLP-1  减肥效果明显，ADA  统计美国糖尿病患者肥胖率达70%，我们估计国内糖尿病患者肥胖率40%左右，且对正常人也具有减肥效果，市场潜力大。DPP-4  安全性高，医生使用起来非常放心。SGLT-2  为非胰岛素依赖型降糖药，可跟其他药物联用，目前发现显著心血管获益。
        国内2017  年5  个DPP-4  进入国家医保乙类，GLP-1  利拉鲁肽谈判进医保乙类且快速放量，3  个SGLT-2  获CFDA  批准上市，中国2  型糖尿病指南（2017  年版）也将GLP-1  和SGLT-2  上调至与DPP-4  及传统口服药同等的二线治疗方案中，参照全球糖尿病市场，我们估计未来国内会诞生一批销售额超10  亿元的新型降糖药品种，甚至销售额超过50  亿元的品种（除胰岛素外）。进口新型降糖药价格昂贵，国产新型降糖药蕴藏投资机会，相关公司：恒瑞医药、华东医药、翰宇药业、成都圣诺、通化东宝等。
        风险提示。研发进度不达预期，医药政策带来的不确定风险，价格下降风险。