点评
        从本次价格数据看，工业品价格下行带动整体通胀水平走低。往后看，价格下行过程仍未完全结束，基建投资加速或将促进价格下行速度放缓，实体全面企稳则需等待积极财政效用的进一步发酵。
        非食品项继续拖累  CPI。12  月  CPI  同比较上月继续下行  0.3  个百分点至  1.9%，其中食品项同比涨幅  2.5%，与上月持平，弱于季节性。尽管随着春节临近鸡肉、鲜果和水产品价格分别同比上涨  1.9%、1.9%和  1.1%，但猪瘟疫情下，养殖户持续出栏对猪价形成打压。非食品方面，国际油价走弱继续拖累佳通燃料分项，汽油柴油降价下，12  月的交通燃料环比下跌  9.9%，成为拖累本月  CPI  的最主要原因。后续尽管不完全排除随着母猪存栏减少而导致猪周期开启的可能性，但在终端消费整体偏弱的情况下，CPI  整体压力仍比较有限。
        工业品价格加速回落。12  月  PPI  同比上升  0.9%，较  11  月份大幅下降  1.8  个百分点。外围方面，原油价格调整下相关行业  PPI  继续回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业均出现环比大幅为负的情况；国内方面，供给约束放松下黑色系亦继续延续价格下行。往后看，供给约束放松下工业品回归需求主导，一季度基建投资开启后国内工业品价格下行速度或有所缓和，但在高基数和库存周期作用下全年仍有较大压力，同时原油价格则继续存在较大不确定性。
        积极财政继续发力。税收端看，按照世界银行统计数据，截止  2017  年我国私人部门税收占总利润比重已经达到  67.3%。而昨日国常会新公布每年  2000  亿元左右减税规模，大约占企业所得税整体规模的  5%-6%上下，若以  3%赤字预算计算，则  2019  年财政赤字额度将上升至  2.9  万亿左右，足可容纳此减税，预计后续在继续推进所得税减税的同时，企业增值税级差或也将进一步压窄，减税仍将是积极财政发力的重要支点。支出端看，去年  12  月以来发改委审核项目总投资已经接近  9000  亿元，中央财政主导下基建投资逐步回暖。而近期专项债和地方债发行时间前挪，要求尽快开工一批交通、水利、生态环保等重大项目并尽快形成实物工作量，同时中央也加大了向地方转移支付，这在缓解地方财政压力的同时也将促使基建施工提前到来，或能在一定程度上对冲价格下行。
        风险提示：风险事件频发；国内外不利因素持续存在。