这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。  
        点评  
        降准一般发生在货币供应量增速明显放缓及企业投融资的低迷期，降准对股票市场的影响需综合考虑货币端和信用端。我们通过梳理发现，2000  年以来央行共有  20  次下调存款准备金率，从货币供求的角度来看，除  2015  年市场大跌期间的  4  次降准外，降准大多数情况下发生在  M1、M2  同比增速下行区间，且社会融资规模存量同比增速同步下行。降准直接释放银行准备金，通过货币乘数效应释放流动性，能够直接且迅速地缓解货币端问题，但对股票市场的影响还需要同时考虑货币端到信用端的传导机制。如  2008  年、2014  年和  2016  年的降准，在信用端同步出现改善的情况下，市场止跌企稳；但  2018  年的  4  次定向降准（包含  1  次普惠金融定向降准）并未明显改善“宽货币、紧信用”的状况，市场延续之前跌势。
        历史情况表明，降准后成长板块表现相对更为强势。我们选取  2000  年以来，与当前股票市场环境（弱势下跌市场）、货币环境（宽货币）、信用环境（紧信用）等条件相近的降准情况来分析降准后各行业板块的表现。20  次降准情况中，符合筛选条件的日期包括：2008/9/15、2008/10/8、2008/11/26、2008/12/22、2014/4/22、2014/6/9、2018/4/17、2018/6/24、2018/10/7  等。通过回溯期间市场的具体表现发现，（1）从降准后  5  个交易日的板块涨跌幅来看，国防军工、家电、石油石化、电力设备板块相对万得全  A  指数的超额收益率平均值排名靠前，分别为  1.84%、1.65%、1.63%、1.49%；（2）从降准后  1  个月的板块涨跌幅来看，国防军工、电力设备、医药、计算机板块相对万得全  A  指数的超额收益率平均值排名靠前，分别为  4.65%、2.24%、2.05%、1.70%；（3）从降准后  3  个月的板块涨跌幅来看，国防军工、有色金属、电力设备、建材板块相对万得全A  指数的超额收益率平均值排名靠前，分别为  12.83%、9.13%、9.13%、8.57%。综合来看，降准后成长板块表现相对占优，如国防军工、计算机和通信板块往往录得超额收益率，周期板块表现分化，消费板块整体表现相对较弱。
        风险提示：宏观环境发生重大变动；政策不及预期。