③战略乐观、战术务实，持有高股息率股等待更好时机，跟踪政策，等待稳增长、改革减税等措施落地。
        预期一：市场上半年弱下半年强。目前对于2019  年，市场普遍预期上半年基本面相对较差，对A  股较谨慎，下半年随着政策落地，股市机会更大。有点矛盾的是，虽然大部分投资者都不看好19  年上半年，但目前基金仓位水平并不低。大部分投资者认为市场未来跌不深，没有减仓的必要。未来市场回撤幅度会否更大呢？回顾2000  年以来行情，上证综指年初开盘价一般不是全年最低价，回撤10%及以上占比较高。目前万得统计的2018  年GDP  一致预期为6.6%，2019  的GDP  为6.3%，如果未来经济超预期下行，则可能导致上证综指回撤幅度超预期。另一种打破预期的可能性是投资机会出现的时间超预期。
        预期二：成长风格更优。市场普遍预期2019  年的市场风格将偏向成长，但目前的矛盾在于，自下而上难选成长性行业和公司。市场关注较多的成长方向如5G、新能源汽车、医药、光伏、军工、计算机，这些板块以及板块龙头股的估值与盈利匹配度都比较差。对于成长类公司而言，19  年首先可能面临的风险是业绩进一步下行。另一方面的风险可能来自于科创板。如果注册制快速推进，大批量公司上市，有可能会推动中小板、创业板估值中枢进一步下移。
        预期三：外资流入支撑消费股。目前市场对于未来外资继续流入没有分歧，由此预期外资是确定性的增量资金，流入会支撑消费股。但消费股目前持仓高、PE  不低。截至2018Q3，除保险以外的机构投资者普遍重仓消费板块，QFII、陆股通（18/12）、主动偏股型基金持仓市值中消费类行业占比分别为38%、47%、44%。未来需要警惕外盘波动，以及人民币阶段性贬值引发的外资短期流出的风险。
        应对策略：行稳致远。战略乐观，战术务实。展望A  股中长期，  A  股处在第五轮牛熊周期末期，战略乐观。对于中短期市场，我们维持《策略周报-留一份警惕-20181216》的观点，对A  股偏谨慎，蛰伏等待，战术务实。目前市场政策底已经显现，业绩底还未出现。市场底出现的信号是政策落到实处，开始对基本面发挥效用，其中重要的是流动性的量价指标。只有企业实际融资成本下降时才能真正推动企业扩大再生产，需求才能回升，代表性指标是加权平均贷款利率、贷款类信托产品利率等广谱利率。此外，新增信贷放量和M2  同比增速回升能反映企业已经实际获得资金投入生产经营。目前需要等待政策落地及效果显现，2019  年的机会是等出来的，所谓战术上务实。当前经济从类滞胀到类衰退，在此期间股市回落找市场底，高股息策略优势显现。
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系恶化。