上游贡献仍占主导。1-11月各行业利润增速涨少跌多，其中下游、中游涨少跌多，上游普遍下滑。由于上游行业利润增速依旧远高于中下游，因而对利润增长的贡献率不降反升。中游行业中，专用设备增速继续领跑，一枝独秀。  
        工业收入继续回落。1-11月规模以上工业企业主营业务收入增速继续回落至9.1%，其中11月收入增速回落至7.2%，印证11月工业增加值增速回落，指向工业生产、销售增速双双放缓，而工业品出厂价格涨幅回落也对工业收入形成拖累。  
        库存回落仍待去化。11月工业企业产成品存货增速8.6%，较10月显著下滑，并创下5个月新低。而11月工业企业存销比仍高达50.6%，仍处历年同期高位，指向库存仍待去化。需求、库存双双下滑，而库销比仍偏高，指向主动去库存仍将延续。  
        趋势下行结构改善。今年以来，受量价两方面因素影响，工业企业收入、利润增速双双下滑。在经济仍在探底、通缩风险升温的背景下，19年工业利润增速或仍趋下行。但与此同时，利润分配结构正在改善。一方面，18年国企利润增速大幅下滑，民企利润增速微降，两者差距明显缩窄。另一方面，随着PPI趋势性下滑，19年中下游行业对利润增长的贡献率有望回升。而减税降负将进一步助力中下游民企盈利企稳。