补偿金额为（土地现值-原值）*（1-刚性支出）*40%+土地原值-小部分租金损失=（925-130）*（1-5%）*40%+130-0.15=432  亿元。前海政府以等值土地使用权替代该金额，置换了42.53  万方土地给招商局。
        2.通过合作形式共同开发整备用地
        为推动前海蛇口自贸区产业发展，招商局于2016  年与前海政府通过控股公司成立了合资公司（1:1），现双方分别以土地使用权增资公司，招商局以42.53  万方土地增资，前海政府以50.14万方土地增资（均在291  万方范围里），土地评估价值后，通过现金补足对价，使得合资双方仍保持各50%的股权。合资公司股权结构为：招商蛇口持有41.25%、安捷通7%、招商物流1.75%（均为招商局集团控股公司），前海管委会50%。
        3.提升公司资产端质量，推动公司业绩增长
        此次方案明确了公司在前海的土地权益，资产大幅增厚，负债率将进一步下降，同时项目利润率较高。公司已经启动前海的项目开发，其中自贸区一期已经锁定买家，预计将能够加速回款，并能较快贡献业绩。我们预计NAV  可增厚504  亿元，预计可售权益货值为2050  亿元。
        投资建议：我们对2018  年盈利预测维持不变，2019  年开始部分项目可以开始结算，会增厚业绩。预计18-20  归母净利润为164、221、305  亿元，对应PE  分别为8X、6X、4X。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：调控力度不达预期、前海项目开发进度不达预期。