综合而言，公司B2B  业务客户资源优质且储备充分，未来随着新零售客户持续放量及NIKE  代工体系的切入有望进一步加大收入弹性；而B2C  业务通过箱包产品迭代和品类扩充，进一步强调自有渠道建设及海外市场的稳步推进。2019  年公司业绩仍有望保持较快增长。目前公司市值68  亿，不考虑收购影响19PE27X，我们认为在经济下行周期，高质价比大众化品牌有望享受行业集中化发展带来的增长红利，公司深得小米体系价值观及运营精髓，品牌高质价比标识度及自主创新力强，在产能、产品力、品牌及渠道等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来几年有望保持快速增长，震荡市下仍可在股价回撤过程中建仓，维持强烈推荐评级。
        收购印尼PT  箱包代工厂获董事会审议通过。今日公司公告，董事会审议通过与王贻卫、Billion  Islands  Ltd.、White  Angel  Ltd.签署《股权转让协议》，拟用募投及自有资金出资2280  万美元（折合人民币约1.55  亿元）收购相关方持有的印尼优质箱包代工厂PT.  Formosa  Bag  Indonesia  及PT.  FormosaDevelopment  100％股权。双方约定标的公司2018  年产生的税后利润归属转让方所有；2019  年及其后利润归受让方所有。
        收购印尼箱包工厂有助于公司切入全球一线运动品牌商供应链体系，储备头部优质客户资源，同时，享受低成本制造优势。PT.  Formosa  Bag  Indonesia主要经营背包、运动袋、旅行箱OEM  业务，其中背包、运动袋客户有NIKE、Wenger  等品牌；旅行箱客户有Briggs  和Riley  等品牌。并于2018  年开始涉足商务背包领域。因印尼劳动成本低，且为普惠制关税国家，对美国出口零关税，因此该企业在成本上较国内竞争优势明显。该标的2016  年、2017  年、2018  年1-7  月份分别实现收入7431、8291  和6825  万元人民币；实现净利润分别为748、516  和214  万元人民币，净利润率分别为10.07%、6.22%、3.14%，受印尼卢比贬值影响利润率有所放缓。而PT.Formosa  Development的主要业务是将厂房及配套设施和土地出租给Formosa  Bag  用于生产经营等，2018  年1-7  月份贡献收入和净利润分别为177  万和-24  万元人民币。
        收购后有助于完善箱包产能布局、丰富品类、获取一线运动品牌客户资源。此次收购有助于公司扩大国外生产工厂版图，结合印度现有工厂，为打通东南亚地区上游产业链、实现纵向一体化发展打下良好基础，同时享受东南亚地区低劳动力成本以及出口关税优惠的红利。另一方面，公司通过收购将进入包括NIKE  在内一线运动品牌客户的供应链体系，产品品类将拓展至主流运动包袋，为争取其他头部客户奠定基础。
        盈利预测及投资建议：公司B2C  小米生态链业务经过3  年运营，利用爆款思维，凭借商品极致高质价比优势及团队高效推广，快速抢占出行领域产品市场份额，米系新零售渠道及自有销售齐放量，品牌知名度已打响，下个阶段将通过产品迭代逻辑，在不违背高质价比特性基础上（B2C  业务净利率不超过10%），进一步提升自身营利性，并逐步开拓线下出行零售及海外等新渠道，与新品迭代战略进行匹配。开润作为小米生态链中最大消费品公司，在团队综合高效能持续释放下，依托小米资源，B2C  业务凭借极致产品科技感及功能性的持续迭代、品类扩充、品牌裂变和渠道多样化扩张驱动下，预计明年仍有望保持较快增长，进一步快速抢占箱包等出行领域市占率；同时，B2B  代工业务老客户关系紧密，新增新零售客户订单充足，未来随着NIKE  等新增运动商客户下单，收入弹性有望进一步加大。
        暂不考虑新项目并表因素影响，预计2018-2020  年EPS  分别为0.84  元、1.15  元、1.55  元，目前总市值68  亿，对应19PE27X，我们认为在经济下行周期，高质价比大众化品牌有望享受行业集中化发展带来的增长红利，公司深得小米体系产品价值观、工业设计及高效运营的精髓，从团队配置、自主创新能力、渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手，同时，在产能、产品力及渠道布局等方面具有前瞻性战略布局视角，因此