B2B  业务收入增速加速我们预计和公司积极开拓下游客户，特别是新零售和互联网客户较为顺利有关。
        归母净利润增速三季度单季低于营收增速主要是受业务结构的影响
        公司第三季度单季毛利率25.84%，较上年同期减少5.41  个百分点，由于较低毛利率B2C  业务收入占比提升，去年同期为48.38%，今年为55.09%，另外预计B2B  业务新开拓的新零售和互联网客户较之前传统客户毛利率较低。公司第三季度单季销售费用率和管理费用率（含研发）分别为8.35%和7.28%，较去年同期9.46%和8.86%有所下降，费用控制较好。
        公司前三季度经营性现金流净额较去年同期明显改善
        前三季度经营性现金流净额1.14  亿，去年同期为0.57  亿，同比增长100%，主要受益于公司结算方式优化所致。存货方面，前三季度公司存货周转天数74  天，虽然较去年同期增加14  天，但环比二季度减少13  天，同时存货绝对金额也较二季度减少，体现出公司对存货管理的加强。
        2018-2020  年业绩预计分别为0.87  元/股、1.28  元/股、1.83  元/股
        公司B2B  业务新客户拓展顺利，近期公告拟收购海外工厂项目，拓展客户拓展品类同时规避贸易风险，增速有望加快，B2C  业务不断拓展品类及渠道，借助小米产业链持续快速增长。预计公司2018  年归母净利润1.90亿元，EPS0.87  元/股，目前股价对应市盈率39  倍，维持“谨慎增持”评级。
        风险提示
        市场竞争激烈箱包增长不及预期风险；新渠道扩张不及预期风险等；