全年看B2C  业务通过产品迭代、品类扩充、品牌裂变和渠道多样化扩张，有望在收入保持翻倍式高增长的同时，获得盈利性的逐步提升；而B2B  伴随新零售客户订单逐步释放，今年收入弹性有望加大。经过前期回撤，目前总市值69  亿，不考虑收购影响19PE26X，考虑到公司深得小米体系价值观及运营精髓，且自主创新力强，在产能、产品力、渠道等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来几年有望保持快速增长，震荡市下仍可在股价回撤过程中布局。
        Q3  收入增长提速，净利润表现符合预期。18Q1-3  公司实现收入14.42  亿元，同比增长81.70%；归母净利润同比增长37.48%至1.28  亿元，扣非归母净利润同比增长35.30%至1.13  亿元，实现每股收益0.59  元，符合预期。分季度看，Q3  收入同比增长92.38%，增速较18H1  的75.26%明显加快；归母净利润和扣非归母净利润分别为4442  和3931  万元，同比均增长约35%。
        B2C  在团队高效能释放下，凭借稳定优质供应链体系，快速进行品类扩充及渠道拓展，在巩固90  分品牌领先地位的基础上，不断裂变定位儿童出行的“稚行”品牌以及泛出行的“悠启”品牌，同时伴随多样化新零售渠道拓展，在宏观经济增速放缓以及电商基数提升背景下，仍然实现了翻倍式高增长。前三季度B2C  收入同比增长111%至7.06  亿（不含材料销售），收入占比提升至52.7%；分季度看，18H1/Q3  收入增速分别为113%/107%。同时，利用产品迭代升级战略，该业务毛利率呈小幅提升趋势。
        新零售客户订单释放驱动B2B  业务收入同比增长38%至6.34  亿元（不含材料销售）。未来随着网易严选及名创优品新零售客户订单逐渐释放，收入弹性有望进一步加大；印度建厂也将逐步增强公司国际竞争力。
        1）老客户关系紧密：17  年公司成为迪卡侬全球40  家战略合作伙伴之一，并成为其中第二家率先成为迪卡侬家族战略合作伙伴的供应商，订单量稳步增长。同时，联想及DELL  等老客户订单稳定。
        2）新增互联网大客户与线下新零售客户：目前开拓网易严选及名创优品等新零售客户订单已经落地。同时，积极开拓淘宝心选、企鹅智选、海澜优选等其他主打品质生活的零售渠道。新客户的开发将加大公司传统业务的收入弹性。
        3）海外扩产：17  年公司的印度工厂建设完毕，有望在一定程度上缓解产能不足、降低劳动力成本，提升公司的国际市场竞争力。
        公司新增物料业务用以缓解加工商成本提升压力。公司在箱包领域深耕多年，具有稳定的供应链体系，其中，在上游物料采购环节具有一定的采购优势及议价能力，因此，今年新增物料业务，采用平买平卖的方式，用于缓解下游加工商的制造成本。18Q1-3  公司实现物料约为1.02  亿元，其中，Q3  贡献3893.71  万元。
        业务结构变化导致净利润率下降2.99pct  至9.56%，净利润增速慢于收入增速。
        1）毛利率：受低毛利率的材料销售、新零售客户拓展、B2C  业务的快速增长影响，整体毛利率同比下降5.99pct  至25.53%。
        2）费用率：快速扩张期费用率同比下降2.91pct  至14.72%，降幅不及毛利率降幅。其中管理费用率下降0.99pct  至3.97%，研发费用率下降0.17pct  至3.07%，销售费用率下降0.9pct  至7.95%，财务费用率下降0.85pct  至-0.26%。
        在销售规模快速增长背景下，Q3  末公司存货、应收账款、经营活动净现金流同比均有不同程度增加，处于合理健康范围内。
        1）由于为Q4  旺季备货，18Q3  末存货规模同比增长133.5%至3.06  亿元，但较18Q2  末降低11.82%。
        2）18Q3  末应收账款规模同比增长53.6%至2.73  亿元，增速慢于收入增长，货款回收情况良好。
        3）因付款时点变化，经营活动