③震荡筑底期持有高股息率股，2-3  年的风格轮动开始偏向成长，战略性配置先进制造、服务消费。
        短期反弹催化只剩改革预期。上证综指2449  点以来反弹主要逻辑跌幅深、估值低、政策强。跌幅深、估值低是反弹的基础，反弹的催化剂是政策利好不断。政策体现在三个角度：一是国内宏观政策突出稳增长，二是中美关系边际好转，三是国内改革推进。目前前两个已经逐步落地，12  月13  日中共中央政治局召开会议，整体上，宏观政策稳增长的方向没变。12  月14  日，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3  个月，中美关系边际上有所缓和。这是市场反弹的基础，剩下的看点是国内改革的进展。今年是改革开放40  周年，40  周年庆会议有望在近期召开。改革主要包括财税体制改革、国企改革和土地政策改革三方面，短期值得期待的是其中的财税改革。40  周年庆会议可能提出改革的方向，详细具体的措施可能仍要等到十九届四中全会。
        2019  年迎接黎明前要经历黑暗期。未来一段时间我们在战略上保持乐观，但是迎接黎明前还要经历一段黑暗期。回顾历史上A  股四次大底，均是政策底领先市场底领先业绩底。10  月19  日以来，政策利好频出，本轮周期政策底已经出现，但是基本面向下趋势将延续，因此市场处于政策上业绩下的交织期。最新的经济数据显示目前经济下行压力依旧较大，明年经济可能会面临量价齐跌。明年1  月中下旬将公布12  月的经济数据，与此同时上市公司也将披露年报预告，届时宏微观基本面数据加速回落给市场带来压力。市场底出现的信号是政策落到实处，其中重要的是流动性的量价指标。目前国内政策拐点已经出现，但是政策力度仍比较小，政策见效需要时间，未来随着经济增速进一步回落，美联储加息落地，国内政策有望加强，货币政策、财税政策等都有可能进一步加码。随着改革开放四十周年庆祝会议及十九届四中全会召开，有望看到量价指标改善，即政策效果出现，那时市场迎来黎明。
        应对策略：行稳致远。上证综指2449  年以来的反弹已持续接近两个月，本轮反弹有可能已经进入后期，市场未来将逐步进入到政策上业绩下的黑暗期，这次指数是否会创新低，要看1  月中下旬基本面数据的回落程度以及政策加码的节奏，目前来看不太乐观。市场在短期反弹后，未来会回撤筑底，市场回撤时高股息策略优势显现。此外，经济下行压力加大，不排除未来地产政策微调的可能，若政策微调，地产板块受益。长期战略性看好先进制造和服务消费。A  股价值成长风格切换周期是2-3  年，16-17  年价值胜出，18  年两个关系弱化，往后看2-3  年成长胜出概率更大。目前政策再次偏向科技创新类的成长，12  月13  日中央政治局会议首提“推进先进制造业与现代服务业深度融合”。而供给侧结构性改革未来将侧重“一补”，成长性较强的先进制造业和新兴消费是需要补的短板。先进制造重点关注5G  产业链以及新能源车产业链，服务消费方面重点关注医疗健康、保险。
        风险提示。经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。