而11  月PPI增速大幅下滑也印证了工业仍处供需两弱格局。从中观看，各主要行业增速涨跌互现，专用设备、运输设备、有色贡献较大，而汽车、化工、电子是主要拖累。从微观看，各主要工业品产量增速涨少跌多，虽然钢铁、有色产量增速明显回升，但发电量增速、煤炭、乙烯、水泥和汽车产量增速全线下滑。
        二、投资稳中略升
        1-11  月投资增速继续回升至5.9%，其中11  月当月增速小幅回落至7.7%。三大类投资中，制造业投资增速继续回升。受去年工业利润大幅回升带动，11  月制造业投资累计增速继续回升至9.5%，其中装备制造类行业增速普遍上升，是制造业投资回升的主要贡献者。18  年工业利润增速回落或对制造业投资形成制约，但减税带来的利润增厚有望抵消这一影响，19  年制造业投资有望保持稳健增长。基建投资增速止跌企稳。受基建补短板政策发力提振，11  月新、旧口径下的基建投资累计增速分别为3.7%、0.9%，一平一升。补短板发力有望继续带动19  年基建投资反弹，但受地方隐性债务高企约束，反弹力度或较有限。房地产投资增速小幅回落。受土地购置费高增长以及地价高企支撑，11  月房地产投资累计增速持平在9.7%，其中11  月当月增速反弹至9.7%。考虑到18  年9  月以来土地购置面积累计增速已持续下滑，土地购置费增速也将见顶回落，19  年房地产投资增速或出现明显下滑。
        三、消费再创新低
        11  月社消零售增速8.1%，限额以上零售增速2.1%，均再创新低，而社消零售实际增速略反弹至5.8%，印证11  月CPI  同比增速下滑。分品类看：必需消费增速反弹仍偏低。11  月食品、服装、日用品零售增速全线反弹，反映“双十一”对必需消费提振效果显著。可选消费涨跌互现，汽车、石油拖累较大。虽然地产相关的家电、家具、建材增速涨多跌少，但占比最高的汽车跌幅扩大，占比次高的石油及制品增速也大幅下滑，成为消费增速下滑的主要拖累。而网上零售占比继续走高。虽然1-11  月实物商品网上零售增速继续回落至25.4%，但仍远高于社消零售增速，因而占社消零售比重继续上升至18.2%。
        四、地产需求降温
        11  月全国商品房销售面积同比增速-5.1%，再创新低，而待售面积继续回升至-11.7%。一二线楼市调控未松、三四线棚改货币化退潮，叠加房贷利率高企，令地产需求继续转弱，库存去化放缓。而这也令11  月土地购置面积增速继续下滑。但11  月新开工增速仍保持温和回升。虽然新开工改善仍将持续，但随着土地购置费增速见顶下滑，19  年地产投资依然承压。
        五、通缩风险升温
        11  月经济仍趋下行，需求端投资增速缓慢回升，但出口、消费增速均创下新低，生产端工业增速更是创下近3  年新低。往前看，11  月社会融资增速、地产销量增速双双下滑，指向经济仍在寻底。而本轮中国经济下行并非孤例，今年以来全球经济相继减速。展望19  年，随着供给收缩进入尾声，需求下滑将主导工业品价格重回下行通道，而通缩风险也将升温，上中下游行业利润也将面临重新分配