如果考虑贸易战增加美国通胀压力或提升通胀预期，从而带来实际利率在19  年可能会下降，这将对金价上涨形成重大支撑。
        从公司层面，我们推荐招金矿业主要基于以下理由：
        （1）作为专注纯金业务的公司，从金价上涨增厚EPS  的角度公司的业绩弹性更大，1%的金价波动对应公司4.5%的EPS  变动。
        （2）公司资源储备丰富，勘探增储积极，采选能力相对当前储量和品位有大幅提升空间，静待扩产后带来的业绩爆发。
        （3）海域金矿将于2020  年投产，资源储量大，品位高，成本低，有望成为未来增长引擎。
        （4）公司的吨资源量市值、吨产量市值、一致预期PE  均低于行业平均水平，存在一定低估。
        首次覆盖给予“买入”评级，目标价9.56  港元，对应2019  年32  倍PE。假设公司2018-2019  年维持产量平稳，2020  年海域金矿投产贡献3.76t  矿产金，  2019年、2020  年黄金均价温和上涨至285  元/克，则公司2018-2020  归母净利润分别为7.05  亿元/8.51  亿元/10.81  亿元，同比+9.5%/+20.7%/+27.1%。
        风险提示：黄金价格波动风险、矿山投产不及预期、短期债务压力、安全事故及环保风险