二十多年来历经市场和顾客的检验，成功打造出信誉度高、服务周到、颇具特色的火锅品牌。提到海底捞，顾客首先想到的是优质的服务，其次是放心的食材，再次是24  小时营业特色，最后或许是排得长长的队伍。目前海底捞已经将周到细致的服务变成企业文化的代名词，从成立初贯彻至今，已经深入骨髓，难被复制。
        餐饮行业的快速和持续扩张面临五大痛点，其中火锅行业自身化解“标准化难”问题；海底捞的经营模式和文化能够为其他四项痛点提供有效解决办法。由于被自身五大痛点所限制，餐饮行业上市扩张大多不顺。1、针对标准化难，火锅无需烹调，标准化相对容易。2、针对供应链效率低，海底捞拥有强大供应链体系。3、针对新店管理乱+员工流失率高，海底捞采用扁平化管理，且高度重视员工。4、针对难形成强品牌力，海底捞注重服务、严保食品品质、贴近年轻用户群。5、针对持续发展所需资金庞大，海底捞于9  月26  日上市，筹资75.561  亿港币。
        未来一线城市提升密度，二三线及以下城市增加覆盖面，关注火锅外卖业务。目前公司在一线城市店面趋于饱和，预计未来年增店数20  家左右，通过提升密度实现收入稳定增长。未来二、三线城市将成为增长的中坚力量，预计年增店数80-140  家。中国在线餐饮外卖市场广阔，海底捞是中国首个推出火锅外卖服务的品牌，先发优势明显。2017  年，海底捞外卖收入达2.19  亿元，同比增加49.72%，是海底捞所有业务中增速最快的部分，预计2020  年外卖收入可达6.00  亿。
        我们的观点：我们预计公司2018-2019  年EPS  分别为0.34  及0.52  元，目前估值处于行业较高水平。考虑到公司较快的增速预期和独特的企业文化，给予一定的估值溢价。目标价20.63  港元，给予审慎增持评级。
        风险提示：成本显著上升、食品安全、门店扩张速度放缓、管理纰漏