稀释EPADS  0.39  美元，Non-GAAP  稀释EPADS  0.53美元。2018  年9  月MAU  达110.5  百万人，同比增长17.1%。总付费用户数，达到12.5  百万人，其中陌陌付费用户数8.9  百万人，探探的付费用户数3.6  百万人。
        行业增速放缓，直播成本费用压力如期显现，但未来利润率有希望改善。受宏观经济影响和行业渐触及天花板，直播行业增速放缓，陌陌直播收入三季度环比下滑1.0%。三季度，公司在内容分成上向主播和公会倾斜，毛利率环比下滑1.1pcts  至44.3%。未来内容供给（主播）不再是瓶颈，需求乏力是主要矛盾。预计未来公司直播收入增速放缓，但成本费用有望得到主动控制，利润率有望回升。
        增长动力切换，精耕社交付费场景+探探货币化。陌陌增值服务收入60.1百万美元，yoy+128.5%，探探收入24.1  百万美元（首个完整并表季度）。公司在持续优化推荐算法，来提高用户之间的有效交互，精耕社交付费场景，从而挖掘大众用户的付费潜力。大众用户的付费具有小额、分散的特征，受宏观经济周期影响更小，可对直播业务形成平衡。探探付费用户数维持高增长，比上季度增加50  万人。商业化积累了经验，未来将削减低ROI  的营销预算，有望缩减亏损幅度。陌陌增值服务和探探业务将成为未来公司增长的主动力。
        投资建议：我们使用DCF  模型对公司股票进行估值，考虑到目前主要变现业务直播的增速放缓，采取了更为保守的长期假设，得出公司目标价每ADS  25.9  美元（WACC=13%，永续增长率1.5%）。下调目标价从34.9  美元至25.9  美元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：直播行业增速放缓、毛利率改善不达预期、探探盈利不确定性