2018  年前三季度营收同比增长  9.04%，归母净利润同比增长8.59%，增速均有所回落。主要是受到光伏产业“531”新政的影响，产品价格出现全线下跌。
        2019  年将迎产能集中释放。多晶硅方面，18  年底年产能将从2  万吨左右上升至7万吨左右，生产成本则降至4  万元/吨以下。太阳能电池方面，新建产能5.5GW  左右，均为高效单晶电池产能，实际产量可达设计产能的120%，19  年初公司太阳能电池片产能或将达到10-12GW  左右，是产能弹性最大的光伏标的之一。
        中来股份：光伏背膜龙头，N  型单晶支撑增长。公司主业是光伏背膜和太阳能电池组件。受行业政策收紧、下游需求不足的影响，18  年前三季度公司营收同比减少29.85%，归母净利润同比减少32.75%；毛利率也环比回落了0.85  个百分点。
        N  型单晶电池是公司未来发展重点。光伏行业下游需求不足、上游氟膜企业产能迅速增加，导致背膜业务盈利下滑。公司发展重点放在N  型单晶电池及组件上，随着领跑者项目的逐渐落地，公司电池及组件的需求或有稳步增长。产能方面，预计18  年底电池及组件产能将达到  2.1GW，相比17  年增长100%。而公司规划2019-2021  年，电池及组件总产能将达到  9GW。
        上周市场回顾：转债放量上涨
        指数放量上涨。上周中证转债指数上涨0.57%，日均成交量上升50%，转债平价指数上涨0.15%；同期沪深300  指数上涨0.28%、创业板指上涨0.87%、上证50  上涨0.23%。涨幅前5  位分别是凯发转债（6.88%）、道氏转债（5.61%）、光电转债（4.13%）、金农转债（3.36%）、艾华转债（3.33%）。
        转股溢价率小幅上涨。截至12  月7  日全市场转债转股溢价率均值37.78%，环比上升0.3  个百分点；纯债YTM  1.92%，环比下降0.06  个百分点。其中平价70  元以下、70-100  元和100  元以上的转债的转股溢价率均值分别为78.58%、19.28%和2.39%，环比分别变动1.15、-0.4  和-0.66  个百分点。
        三支转债发行。上周转债供给重启，共有福能、钧达、伟明三只转债发行，青岛海尔（30  亿）、博彦科技（5.76  亿）等4  只转债收到批文；中环环保（2.9  亿）、白云电器（8.8  亿）2  只转债申请获证监会受理。此外，国轩高科（20  亿）、西藏天路（11.2  亿）2  家公司公布了转债预案。
        本周转债策略：转债情绪好转，把握布局机会
        山鹰、旭升转债上市。山鹰转债规模23  亿，上市时间12  月10  日（周一），截至12  月7  日转债平价95.8  元，我们预计山鹰转债上市首日溢价率5%左右，上市价格或在97-103  元，中枢在面值附近。旭升转债规模4.2  亿，上市时间12  月11  日（周二），截至12  月7  日转债平价111.9  元，我们预计旭升转债上市首日溢价率2%左右，上市价格或在112-116  元，中枢114  元附近。
        转债情绪好转，把握布局机会。上周罕见的出现了转债涨幅（0.57%）超过正股涨幅（0.15%）的情况，溢价率也出现小幅回升。一方面新券的密集发行、上市再度吸引了投资者的关注；另一方面市场震荡筑底的过程中，转债也成为左侧配置的优质资产（兼具抗跌性和弹性）。近期低价券的集体上涨印证了转债市场情绪的好转，但受制于流动性的困扰，交易性机会比较难以把握。建议以低位配置思路为主，精选个券布局，关注计算机（曙光、东财）、军工（光电、机电）、消费（安井）、银行（宁行、常熟），券商板块短期盈利回暖，关注反弹机会（国君、长证）。
        风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。