新协议高于市场预期的100  万桶/日，略低于我们自己的观点，即平衡市场需要130  万桶/日。
        我们将2018  年-2020  年布伦特原油价格假设从75  美元/  78  美元/  80  美元/桶下调至71  美元/  73  美元/  78  美元/桶。调整反映了我们的观点，即由于减产协议以及全球石油需求的增长，2018  年第四季度的供过于求将在2019  年上半年逐渐减少。在美国2018  年石油产量增长快于预期的同时，由于生产已接近1,200-1,300  万桶/日的预计峰值，我们认为未来增速可能放缓。
        我们将中海油在2018  年-2020  年的盈利预测分别调整  (3.38)%/  (3.85)%/  0.24%至人民币579.39  亿元/  人民币633.95  亿元/  人民币701.98  亿元。我们预计近期油价下跌带来的负面影响将相对短暂，原因是由于近年来大规模上游项目投资不足产生的石油供应短缺风险增加可能在2020  年开始出现。
        下调目标价至16.00  港元，维持“买入”投资评级。目标价相当于10.85  倍/  9.92  倍/  8.96倍2018  年-2020  年市盈率，相当于1.51  倍/  1.38  倍/  1.26  倍  2018  年-2020  年市净率，并相对我们DCF  估值有18.6%的折让。