美狮美高梅于今年2  月在路氹开张，并逐渐受到市场青睐。我们预计随着公司与美狮美高梅在高端中场业务的竞争日趋激烈，公司将在2018  年第4  季度至2019  年期间丢失市场份额。
        我们分别下调公司2018-2020  年营收预测5.2%，10.4%和9.0%。我们预计2018-2020年净营收分别为404  亿，416  亿和469  亿港元，年复合增长率为9.2%。我们预计永利皇宫西侧的澳门轻轨站将最早于2020  年完工（之前预计2019  年完工），因此其带给永利皇宫的潜在收益将被推迟。我们分别下调公司2018-2020  年经调整后物业EBITDA  预测3.3%，7.2%和6.4%至123  亿，126  亿和135  亿港元，年复合增长率为10.3%。
        我们将永利澳门目标价由35.70  港元下调至19.00  港元，并将投资评级由“买入”下调至“收集”。我们预计随着澳门博彩毛收入增速放缓，市场对公司盈利的一致预期及行业估值将在未来几个月被下调。我们的目标价相当于2018/  2019  年经调整后EV/EBITDA  的9.9/  9.6  倍，相当于2018/  2019  年市盈率的15.7/  15.0  倍。