我们分别下调2018-2020  年的在线营销收入2.5%/12.6%/18.0%,  由于1）政策对游戏与金融服务等行业的影响与2）医疗广告搜索结果的结构化改革。然而，我们预计游戏行业对百度的广告收入影响将不如其他行业显著。
        我们分别下调2018-2020  年营业利润率2.6  百分点/7.0  百分点/4.1  百分点，由于百度预期加大对流量获取，内容购买投资与市场营销方面的支出力度。然而我们认为，不断加大的投资可以丰富百度的生态内容并且增加用户黏性。
        我们维持投资评级为“收集”但下调目标价至210.00  美元。由于预计受到政策与医疗搜索改革的影响和不断上涨的投资支出，我们分别下调2018-2020  年的非GAAP  每份ADS  盈利预测10.8%/24.7%/18.3%/。但我们仍然维持对其未来人工智能发展的看好。新目标价分别相当于21.0  倍/22.5  倍/18.1  倍2018  年至2020  年非GAAP  市盈率。