假设公司整体贵宾博彩赢率为3.15%，标准化的经调整后EBITDA  则同比增长11.5%至7.45  亿美元，符合市场预期，但低于我们的预期。公司总体市场份额于2018  第3  季度同比上升1.2  个百分点、环比上升0.3  个百分点。
        我们分别下调公司2018-2020  年营收预测11.0%、14.3%和12.0%。我们预计2018-2020年营收分别为85  亿、89  亿和97  亿美元，年复合增长率为8.1%。我们近期下调了我们的行业预测，由“跑赢大市”降至“中性”（请参见我们11  月22  日的行业报告）。我们下降了对公司经调整后物业EBITDA  的预测，分别在2018-2020  年下调9.4%、14.8%和10.7%。下降后的2018-2020  年经调整后物业EBITDA  分别为30  亿、30  亿和33  亿美元。
        我们将目标价由53.00  港元降至35.00  港元，并下调投资评级至“中性”。虽然公司宣布投资扩张，长期利好，但2019-2020  的运营和收入或受施工影响。此外，由于公司依赖高端中场业务，我们看到了下行风险。我们的目标价相当于13.0/13.0  倍2018/2019  年经调整后EV/EBITDA、18.8/16.8  倍2018/2019  年市盈率，并且较我们用折现现金流方法得出的44.12  港元的每股估值有20.7%的折让。