简评
        羽绒服板块开启快车道，品牌激活效果显著
        公司FY19H1  营收同比增长16.4%，增速同比提升1.1  个pct，上半财年虽然属于羽绒服淡季，但仍能看到公司在战略聚焦主业元年保持强劲动力。主业品牌羽绒服板块在上半财年实现营业收入17.73  亿元，同比增长19.5%，增速同比大增17.2  个pct，复苏态势明显，占总营收比例同比增加1.4  个pct  至51.5%。
        主品牌波司登上半财年实现收入15.57  亿元，同比增长24.1%，增速同比大幅提升22.6  个pct。今年在品牌形象、渠道、设计、营销等进行大刀阔斧的改革，以突出高端化、年轻化、时尚化新方向，实现品牌激活。品牌上半财年成为入选国家品牌计划战略的唯一服装品牌，参加纽约时装周实现良好的关注度和消费者认知转变。产品开发上功能性和时尚性并举，中高端爆款极寒系列保持高售罄率，上半财年新推出泡芙轻暖系列，以及更高端的户外系列，  采用顶级全球顶级户外装备首选面料GORE-TEX，90%欧洲顶级白鹅绒填充，以单品逐渐切入高端羽绒市场。时尚性上，与国际时尚潮流品牌、设计师合作，大胆改进产品风格，推出设计师系列联名款、知名IP  系列（漫威等），在年轻消费者中热度提高，品牌老化形象得到有力改善。
        雪中飞期内通过SPA  精细化运营，实现营收0.82  亿元，同比增长17.5%，逆转去年同期下滑趋势，未来将继续阿米巴运营并推进新零售。冰洁亦进行品牌升级，更加精准定位时尚高性价比，实现营收0.91  亿元，同比下滑2.9%，主因加大力度调整低效、形象差的小网点。未来将做大品类，增加大型形象佳专卖店。
        渠道上看，线下部分波司登完成超过一千家门店的新标更换，门店形象升级亦顺利推进，上半财年合计净开店94  家至3431家，大量关店调整期已过。其中自营店净开店102  家至1300  家，经销店净关店8  家至2131  家，渠道结构持续优化。雪中飞净开店18  家至462  家（直营净开27  家，经销净关9  家），冰洁净关店19  家至666  家（直营净开17  家，经销净关36  家）。板块整体自营收入同比略降2.6%至3.28  亿元，经销收入同比增长27.5%至14.04  亿元。线上部分波司登今年电商上大多是全新品，风格与老品差异较大，迎合年轻人喜好，双十一公司全渠道销售额超7.4  亿元，波司登销售额在男装排第七，女装排第四。羽绒服板块全年线上销售1.38  亿元，同比大增73.4%。
        OEM  向ODM  转变下收入大增，女装稳定发展，发挥协同效应
        OEM  板块上半财年实现营业收入11.07  亿元，同比增长63.5%，增速环比提升61.5  个pct，占总收入比例同比增加9.2  个pct  至32.1%。大幅增长一方面因为公司调整生产计划，增加上半财年OEM  订单比例，减少该部分订单对下半财年旺季内销的影响。另一方面公司利用技术优势与客户开发新品类，从OEM逐渐升级至ODM，提升客户粘性，使得老客户订单量同比大幅增加，同时对越南生产基地进行管理和流程升级优化，提升订单处理能力。
        女装板块上半财年实现总营收5.39  亿元，同比增长6.6%，占总收入比例同比减少1.5  个pct  至15.6%。分品牌看，上半财年杰西以品牌20  周年为契机，加大推广力度及精细化运营，登陆米兰时装周，知名度有所提升，开更多大店和购物中心店，净开店6  家至209  家，收入同比增长9.6%至1.92  亿元。邦宝扩大线上覆盖面，推进线上全渠道、二级代理商以及加大专供款，线下关闭低效店并精简团队，净关店3  家至183  家，收入同比减少10.6%至1.61  亿元，主因关店以及为改善库存结构而加大去库力度。柯利亚诺和柯罗芭规模尚小，以小单快反模式运营，分别净开店17  家至74  家、净关店5  家至61  家，收入分别同增24.5%至0.82  亿元、同增19.8%至1.01亿元。线上部分女装整体上半财年收入同比增长21.8%至0.33  亿元。女装作为公司目前多元化业务的主体