美国居民可支配收入规模在1、2、3  季度，分别增加159、190、175  亿美元，增速分别提升0.44、0.52、0.47  个百分点。
        受益于减税，美国企业海外资金大幅回流，美股回购规模创历史新高。减税实施后，美企从海外汇回本土资金在今年1、2  季度分别高达2949、1695  亿美元，超过过去3  年总和。上半年，受海外资金回流支持，美股回购达3840  亿美元、创历史新高；同时，回购贡献美股EPS  近40%涨幅，回购较大行业涨幅居前。
        减税难改经济自身规律，美国经济景气拐点即将到来、美股调整风险不断累积
        伴随劳动力及融资成本加速抬升，本轮减税难改美国即将迎来景气拐点的趋势。虽然实施了减税，但根据历史经验，随着劳动力成本在失业率降至低位后趋升，以及美联储继续加息抬升融资成本，本轮美企税后利润增速依然趋降。测算结果显示，劳动力成本仅需环比增长2%左右，企业税后利润在减税后的提升将被完全抵消。考虑到企业利润变化是经济周期领先信号，美国景气拐点即将到来。
        伴随资金成本上升、股票回购趋降，美股调整风险不断累积。一方面，企业利润增速下滑和美联储加息，将分别压制美股EPS  和估值。另一方面，股票回购对本轮美股牛市贡献巨大。参照历史经验，随着本轮减税效应随时间衰减、海外利润回流放缓等，美股回购或因资金成本上升逐步下滑，引发美股调整风险。
        财政政策是长期调节工具，短期稳增长的效果持续性较差、无法改变经济趋势
        美国历史经验显示，减税是长期结构性调节工具，对短期稳增长的效果持续性较差、不会改变经济周期性趋势。1970  年至今，美国经历了9  轮减税；其中，包括特朗普减税在内,共4  轮减税发生在经济复苏期后半段。经验显示，历轮复苏期后半段减税后，受企业劳动力及融资成本上升、居民财产性收入下降等影响，美国企业税后利润和居民可支配收入增速均逐步回落，经济增速持续下滑。
        以史为鉴，英国等也曾在经济复苏期后半段实施财政刺激，面临同样的问题、财政维稳经济的效果持续性差。回溯历史，英国、澳大利亚和新西兰等也曾在经济复苏期后半段，实施减税和基建等财政刺激。结果来看，这些政策仅能暂时支撑经济增长，维稳经济的效果持续性差，上述国家经济1  年后依然周期性地陷入衰退。同时，伴随央行跟随通胀加息，上述国家股市和楼市均快速见顶。
        风险提示：  全球爆发大规模贸易战，导致美国经济加速下滑。