EPS（电动助力转向系统）占公司收入的65%，北美与中国区合计贡献公司收入的85%。
        短期：新兴市场EPS  渗透率仍未见顶，成熟市场EPS  产品结构改善。
        中国转向系统EPS  渗透率达60%，分别达到北美/欧洲于2008/2006年的水平。且中国EPS  产品销售结构中单价最高的R-EPS（齿条电动转向系统）占比最大且增速最快，产品结构优于北美/欧洲。预计中国市场EPS渗透率提升伴随产品结构的继续改善将为公司带来增量。虽然北美市场EPS  渗透率红利已趋顶，但产品结构改善仍在持续，将是公司业绩基石。
        中长期：ADAS/AD  趋势助推转向系统单车价值量提升
        我们认为ADAS/AD  趋势将在政策推动、产业链整合、下游需求拉动、主机厂对ADAS/AD  研究推进以及核心组件成本下降五个趋势下进入高速发展期。转向系统作为AD  执行层面的核心零部件，将迎来由传统EPS  向高可用性EPS/线控转向的变革，定价结构由纯粹依靠硬件升级向硬件+软件升级切换，实现单位价值量提升的同时有望改善利润率。
        受益于ADAS  趋势的汽车转向系统龙头，维持买入评级
        虽然EPS  在成熟市场的渗透率已逐渐见顶，但在新兴市场转向系统将受益于渗透率提升带来的市场扩大趋势，与产品结构改善带来的单车价值量提升趋势。长期来看，耐世特作为全球排名前三的转向龙头，在北美拥有稳固的客户基盘，在中国市场已将吉利等强势厂商纳为客户，在欧洲携手大陆集团共研无人驾驶时代刹车+转向解决方案有望进入欧系厂商供应体系。
        公司2018  中报显示，在转向系统的技术优势使其已经获得28.3  亿美金的L3-L5  级转向系统订单，有望在行业由电动转向进化至线控转向的过程中实现市占率与单车价值量的双升。虽然短期来看汽车板块估值仍将受全球各主要市场产销数据低迷的压制，但我们认为公司作为港股汽车板块下ADAS  长期趋势的主要受益者，将继续维持平稳增长。预计2018E-20E  EPS为0.16/0.18/0.19  美元，对应9.1  倍2018E  P/E。维持“买入”评级。
        风险提示
        ADAS  渗透率不及预期，高级转向系统渗透率不及预期，汽车销量下行导致主机厂减少转向系统采购，L3-L5  级转向系统研发遭遇瓶颈。