从中微观看，主要行业增加值增速、主要工业品产量增速均是涨跌互现，其中两类行业值得关注。一类是汽车，不仅增加值增速下滑转负、产量跌幅也依然较大，因而汽车仍然是生产端的重要拖累。另一类是钢铁、水泥、煤炭等行业，不仅增加值增速有平有升，产品产量增速也都明显上升，反映去产能进入尾声、环保限产力度放松，令该类行业生产改善，并成为生产端的重要支撑。这两类行业对工业生产的影响一正一负，相互抵消。
        二、投资缓慢回升
        1-10  月投资增速继续回升至5.7%，其中10  月当月增速创年内新高至8%，其中民间投资增速上升至9.3%。三大类投资中：制造业投资继续回升。受前期工业利润回升带动，2  季度以来制造业投资增速持续回升，10  月累计增速已升至9.1%。制造业投资回升主要由中游装备制造类行业贡献，未来减税效果显现，或助力制造业投资继续上行。基建投资止跌反弹。1-10  月新、旧口径下的基建投资增速分别为3.7%、0.5%，均止跌反弹。基建补短板政策发力，令基建投资增速止跌反弹。但在地方隐性负债增长受限的背景下，未来基建投资回升幅度或较有限。房地产投资小幅回落。10  月房地产投资累计增速降至9.7%，当月增速降至8.1%。今年以来地产投资高增长主要归功于土地购置费，剔除土地购置费后，前三季度房地产投资增速仅-4.1%，未来土地购置费增速回落或令投资增速加速下滑。
        三、消费再创新低
        10  月社消零售名义增速8.6%、实际增速5.6%，限额以上零售增速3.7%，全线下滑，并再创新低。必需消费普遍大跌，主要是受中秋假期错月以及“双十一”前部分商品必需消费延迟影响，食品、服装、日用三类合计增速从9  月的12%腰斩至6.3%。可选消费涨少跌多。汽车降幅略收窄至6.4%，石油及制品增速小降至17.1%，地产相关的家电、家具和建材增速涨少跌多。而网上零售增速继续下滑，10  月累计增速降至26.7%，已低于去年年度增速，但占社消零售的比重仍稳定在17.5%的高位。
        四、地产需求仍弱
        虽然去年同期基数较低，但10  月全国商品房销售面积同比增速仅-3.1%，较9  月基本持平。受一二线楼市调控未放松、三四线棚改货币化渐退出以及房贷利率持续上升影响，地产销售“金九银十”均不见踪影。而10  月全国商品房待售面积同比降幅继续收窄至12.4%。地产销售低迷、库存去化放缓，令10月土地购置、新开工增速均大幅回落，这将为未来地产投资蒙上阴影。
        五、经济寻底，财政托底
        10  月经济继续走弱、仍在寻底。生产端工业微幅反弹仍偏低，需求端投资小幅回升，但消费大幅下滑。往前看，10  月社融增速大降，且企业贷款同比少增；而10  月地产销量增速低位持平、依然为负，且拿地、新开工也都明显回落。两大领先指标双双下滑，意味着经济仍在寻底。税收增速转负，积极财政托底经济。值得庆幸的是，当前减税效应正不断显现，10  月财政收入、税收收入增速均下滑转负，而企业部门第一大税种增值税增速更是跌幅扩大。3  季度以来，积极财政双管齐下，已成为防止经济失速的重要抓手。一面是通过改善基建融资来托底基建投资，另一面是为企业和居民实质性减税，给未来制造业投资和居民消费复苏提供动力。我们认为，未来更大力度的企业减税政策的推出仍然值得期待！