若所有转债按照转股价6.78  元进行转股，则对总股本的摊薄幅度为9.87%。
        截至11  月14  日收盘，特发转债对应的平价为99.85  元。特发转债的正股基本面有一定改善，但关注度可能不高。如果股价能维持当前状态，特发转债上市价格大概率在面值附近；但考虑到基本面看点有限，上市时平价若无法显著超过100  元，极有可能存在保发压力。
        预计中签率为千五上下，谨慎参与，注意风险。留给市场的规模约在2.3亿元左右（55%）。投资者可能对特发转债的兴趣有限，假设网上申购户数为4-5  万户，估计中签率在千五附近。近期多数转债开始重视网下发行，并存在让步情况。但特发转债条款上没有明显吸引力，同时又仅设网上发行，如此做法会给承销商带来不小压力。如果打新日和缴款日特发转债的平价明显在100  元以上，发行情况可以乐观一些。考虑到近期政策暖风不断，中小盘标的相对活跃，即使投行包销，可能也有不小的机会获利。
        特发信息是国内最早开拓并专注于光纤光缆、配线网络设备及通信设备研制、生产的国家级高新技术企业之一。公司2015  年收购深圳东智和成都傅立叶切入智能接入和军工信息化领域。2018H1  通信设备、光纤光缆业务营业收入占比分别约为60%/36%。军工信息化业务营业收入占比较小，但增速最快，2018H1  达到39.86%。
        2017  年起业绩增速回落，2018H2  或将有所改善。2016  年圳东智和成都傅立叶并表，公司营业收入和归母净利润增速暴涨。由于基数相应，2017  年公司业绩同比增速回落，但符合预期。2018  年公司业绩增速有明显下滑，毛利率下行制约盈利：1）2018H1  光纤光缆业务营业收入同比下降7.60%，但毛利率上升3.72  个百分点达到20.66%，行业景气度仍在；2）通信设备业务受到原材料价格上涨和中兴事件的影响业绩承压，公司积极应对。但由于芯片、电阻电容等原材料价格上涨，业务毛利率下滑4.10  个百分点至9.74%；3）军工信息化业务营收增速较快但研发费用较多，毛利率下降7.18个百分点。截至2018Q3，公司实现营业收入/归母净利润40.26/1.64  亿元，业绩增速有所改善。2018  年下半年随着中兴业务恢复和大单GPON  集采、成都傅里叶研制项目的交付，公司业绩仍有改善空间。
        风险提示：原材料涨价超预期、中兴业  务恢复不及预期、收购进程不及预期