我们预计张行转债网下中签率在0.27%-0.36%左右，按目前正股价格估算上市价格约在103  元左右。张家港行属于区域性城商行，资产端主要以中小微企业贷款为主，个人经营性贷款占比也有所提升。张家港行的特点是净息差相对较高，除资产端收益较高外，负债端活期存款占比高也压低了计息负债成本。但同时不良率相对较高，ROE  较低，盈利能力一般。基本面与无锡银行、吴江银行等相近，弱于常熟银行。不过三季报的不良率、生息资产增速、净息差等均有环比改善，业绩增长也保持稳定。转债方面，到期赎回价较高（109  元），2.3%左右的YTM  高于存量银行转债，并且考虑到正股的PB  较高，未来或有一定的下修空间。我们认为转债有一定的申购价值，一级申购和配售均可适当关注。
        风险提示：股市下跌、中签率较低、上市首日价格较低。