核心观点：
        （1）10  月出口同比增速为15.6%，人民币值同比增速为20.1%，略高于上月水平，明显好于预期，对新兴市场和港台出口强劲是主因，需观察新兴市场需求是否有修复，另外本月数据略有低基数。9  月出口数量指数为109.4，较前值103.7明显上升，且达到全年最高水平（除3  月外），显示出口量的增长对出口增速带动明显加大，而价格带动边际下降。从汇率和PPI  来看，10  月价格因素的影响变化不大，10  月情况应与9  月相似，即较高的出口量支撑了出口增速。从基本面来看，暂未找到外需全面走强的支撑因素。分国别来看，10  月对美、欧、日出口增速分别为13.2%、14.6%、7.9%，上月分别为14%、17.4%、14.3%，对美欧日出口增速均小幅回落，这与美国经济强劲和关税引发“抢出口”所应体现的情况仍然不能匹配；对韩国、东盟、巴西、印度、俄罗斯、中国香港、中国台湾出口同比分别为7.7%、13.7%、22.8%、24.2%、16%、23.6%、15.8%，除了对东盟出口平稳外，对另外四国出口和对港台出口连续两月明显改善。
        从四方面看，目前没有迹象证明是明显的抢出口推升了出口增速：第一，对美出口没有边际走强，此前生效的关税可能已经给对美出口带来了一些负面影响；第二，美国进口中来自中国和中国香港的比例变化与往年规律一致；第三，从对美出口大类来看，三季度也没有出现加关税涉及大类出口增速的明显变化，但有部分更为细分的类别增速有所上升；第四，即使考虑转口贸易，9  月美国进口增速基本与8  月持平，美国整体需求未显著上升，也不支持其对我国出口带来显著带动。因此本月出口强劲的主因可能有二，一是新兴市场需求或有修复，二是去年10  月出口为低基数（去年9  月、11  月出口数量指数均在106  以上，10  月仅为103.6），因此出口增速后续仍可能回落。
        （2）10  月进口同比增速为21.3%，人民币值同比增速为26.3%，较上月明显上升（我们认为上月存在高基数的压制），我们估计进口量增长回复到了10%以上的较高水平，与今年整体进口情况相一致。10  月原油、铁矿砂、钢材、铜进口量同比增速分别为31.5%、11.2%、20%、28.2%，均有上升，但环比仅有原油进口量大增，进一步拉升进口增速；9  月、10  月中国从美国进口降至-1%以下，同时自巴西进口增速分别为40.8%、94.4%，显示出我国选择更多从其他国家进口以规避关税。
        （3）10  月贸易顺差为340.1  亿美元，与上月水平接近，继续受到进口增长高于出口的压制。