并购重组往往是中小创公司业绩增长的重要驱动力之一，而近期并购政策逐渐调整放松让并购市场有望重新燃起硝烟。
        【策略观点】我们在11  月观点及配置意见中指出，在经历11  月份最后的整理和调整后，A  股很可能重新回到小盘风格占优，关注TMT、次新。地产和基建受益流动性宽松和政策转暖也可关注。理由是：1.A  股当前经济环境进入“下行式宽松”，这样环境相对利好中小风格，博弈地产和基建，以及与经济周期相关较小的TMT  和必须消费有望获得超额收益。2.兼并收购重组再度被鼓励，监管政策逐渐放松，增量资金不断放开，新的金融工具开始酝酿。并购逻辑将会重新受到关注。这种环境下，“壳价值”将会提升，利好次新和壳公司。3.虽然12  月份前后还会迎来解禁高峰和商誉减值高峰，两相对冲之下，中小创在11  月份将会迎来重要底部，很有可能是“三年并购上行周期”叠加“三年科技上行周期”  。
        【策略观点】经济重要信号出现。中共中央政治局10  月31  日会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大。经济下行压力上升为更加重要的矛盾点，11  月1  日，十年期国债利率击穿3.5%，迎来重要信号；从过去四轮大型估值底部出现的时间来看，基本上十年期国债利率击穿3.5%后一个月内，A  股出现估值低出现。本次十年债国债利率击穿3.5%，迎来第二个重要信号。A  股整体水平有望企稳，中小创有望迎来重要底部信号。对于中小市值公司来说，并购成为驱动业绩增长的又一逻辑。而近期政策的调整让并购市场有望重新燃起硝烟。
        【策略观点】并购市场重要信号出现。自9  月份开始，证监会对于并购政策逐渐放松，证监会10  月30  日更是罕见的发布声明，提到“一是提升上市公司质量，围绕资本市场改革，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组；二是优化交易监管，减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期；三是鼓励价值投资，引导增量中长期资金入市。10  月31  日，政治局会议公布提出“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。我们认为，证监会并购政策的彻底转向，标志着自2016年以来壳价值不断萎缩告一段落。并购主题将会重新回到资本市场的视野。
        【策略观点】央行释放重要定向支持信号。10  月22  日，央行公布，民营企业债券融资支持工具（CRM）由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。虽然当前，新的金融工具刚刚萌芽，但是我们需要密切关注其规模和应用。当经济下行压力加大时，央行在金融工具上投放基础货币的动力将会更足。
        风险提示：政策扶持力度不及预期，经济下行压力加大