上半年累计顺差1288  亿美元，三季度转为逆差188  亿美元。如我们此前所不断强调的，原因在于证券投资项下国际资本流入规模下降甚至流出，反映的是背后周期性因素的转负面（美债收益率上升，美元有效汇率上升，VIX  指数上升等）；
        三是，外管局初步估计证券项下净流入500  亿美元，考虑到该项目上半年累计顺差也仅为713  亿美元，我们倾向于认为该数据可能被高估，需等待最终数据的检验。