我们预计2018-2020  年非通用会计准则下运营利润将分别为人民币48、65  和87  亿元，年复合增长率为22.0%。我们预计2018-2020  年完全稀释后每份ADR  净利分别为人民币2.09、4.83  和9.05  元。
        我们将目标价由52.00  美元下调至38.00  美元，下调投资评级至“收集”。我们预计随着携程中长期盈利能力增强，其收入增长及市场份额将持续快速提升。此外，预计持充裕现金的携程将持续在国内外进行战略投资，进一步扩大其商业规模。我们38.00  美元的目标价对于我们用折现现金流方法得出的47.43  美元的每份ADR  估值有19.6%的折让。