公司具备全种类航空发动机生产制造能力，是三代主战机型发动机国内唯一供应商。公司前三季度营业务收入保持稳健增长，实现营收138.48  亿元，同比6.54%增速。公司年度内“投资清理”、“成本工程”等工作初见成效，优化了财务费用及投资收益结构，本期财务费用比上年同期减少2.66  亿元，主要由于平均带息负债规模同比降低，利息支出减少；投资收益较上年同期增加1.11  亿主要由于黎阳动力处置子公司产生。
        军工行业景气度不断提升，公司应收装款及存货快速增长。行业受军改影响逐步减弱，公司所在细分领域对航空发动机需求迫切程度较高，行业景气程度有望不断提升。公司前三季度存货和应收票据及应收账款相对期初均保持较快增长，分别为21.44%、44.16%，其中存货大多为在制品且应收账款主要来源为关联方和具有国防性质款项。公司在军用市场有望全面受益于新机列装、旧机换发与备用所带来的军用航空发动机巨大空间。
        公司为国防建设基石与先进技术中坚力量，集团增持提振市场信心。公司控股股东中国航发作为中央企业、军工企业，特别是作为“两机”专项的责任主体，既是提供航空动力、巩固国防建设的柱石，又是辐射先进技术、拉动经济发展的中坚。集团公司自2018  年7  月2  日至8  月2日，累计增持10,019  万元，在提振市场信心的同时表明了打造国际和国内优质航发整机企业的决心。
        投资建议：基于公司在我国空军战略转型中的地位，我们看好公司未来的长期发展，预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.50  元、0.61  元、0.71  元，对应PE  为45.52X、37.28X  和31.96X，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  新型航空发动机研制进展和大批量生产时间低于预期；
        2.  公司民品市场开拓不及预期。