期内公司收入稳定增长，销售毛利率小幅下降1.43  个百分点，主要是公司上半年交付产品结构有一点变化，三季度单季毛利率跌幅缩窄，整体恢复稳定。同时公司期末应收票据及应收账款116.89  亿，较期初增长44.16%，主要是关联方和具有国防性质的应收账款增加，表明公司前三季度航空主业保持稳定增长。期末公司存货158.65  亿，较期初增长21.44%，主要是在制品及其他增加。我们认为，公司下游需求稳定增长趋势较慢明确，看好公司全年业绩增长。
        2、国家投入加大，财务结构改善，期间费用同比大幅减少提升盈利能力。
        报告期内，公司期间费用16.4  亿，同比大幅减少15.99%。其中销售费用1.43亿，同比减少0.16  亿；管理费用12.15  亿，同比减少0.3  亿；财务费用2.82  亿，同比大幅减少2.66  亿，主要是公司去年募集资金的到位使得财务结构改善，平均带息负债规模同比降低，导致利息支出减少。另外，期内公司实现投资收益1.34亿，较上年同期增加1.11  亿，主要是黎阳动力处置子公司产生投资收益  8,159  万元及收到贵州银行分红款  1,252  万元，对公司当期业绩也有一定贡献。我们认为，随着国家投入加大特别是专项资金的逐步落地，募集资金后降低公司负债水平，公司财务状况大幅改善，同时随着公司不断清理非核心资产，公司管理效率稳步提高，带动公司盈利能力逐步改善。
        3、航空发动机快速发展，收入和业绩有望逐步改善。
        国内航空装备制造技术水平正处在高速发展，随着我国航空装备的加速列装，战斗机、运输机以及直升机数量不断增多，对发动机需求量日益增加，国产军用航空发动机成熟度不断提高，国产化替代进程稳步推进，整体数量规模将不断加大，收入预计将保持增长并不断加快；另一方面，数量规模的增长将不断摊薄研发投入，国家两机专项等扶持产业发展的力度明显加大，也将为公司发展提供坚强后盾，因此我们认为公司未来的收入将保持稳定增长，业绩也有望逐步改善。
        4、盈利预测
        预计2018-2020  年公司归母净利润分别为11.59  亿、13.85  亿、17.77  亿，EPS为0.52、0.62  和0.79  元，对应估值分别为44/37/29  倍，维持  “强烈推荐”  评级！
        风险提示：产品研制进度不及预期的风险