报告期内，应付账款与存货较较期初出现较大增长，说明公司原材料及配套产品采购量出现较大幅度上升，下一批次产品已在生产过程中。科研拨款增加直接导致预收账款较期初大幅增长63.16%，公司新型号产品研发有望提速。在下游需求日益扩大，两机专项投入不断增加，航发主业占比持续提升三重推动下，公司18 年全年业绩有望恢复稳定增长。
    中航发成立确立产业地位，两机专项落地提供资金保障
    中国航空发动机集团的成立正式确立了飞发分离的产业体系，航空发动机研发将不再以满足战机需求为最终目的。作为军用飞机的先导产品，航空发动机当前的产业地位已与飞机整机齐平。航空发动机的研发将有能力自主掌控资源投入与研发方向，一型航发、代系发展的预研体系有望逐步建成，切实做到“动力先行”。两机专项落地带来千亿规模发动机专项资金，若以30 亿美元的平均研发经费计算，此次下拨的专项资金足以维持4 至5 款航空发动机同时研发。在高强度的资金支持下，未来几年我国航空发动机研发有望取得突破式进展，后续其他形式的资金支持政策有望持续出台。
    军用航发需求旺盛，进军民品亦可期待
    我国军机正处于更新换代阶段，老旧机型换发与新机列装需求日益旺盛。我们预测未来20 年我国军用航空发动机需求为21038 台，市场空间约为424.5 亿美元，其中老战机维护24 亿美元，各类新战机装备331.5 亿美元，军用直升机69 亿美元。参照美国航发发展历程，大涵道比航发实行军民两用为未来发展趋势，公司现有技术或产品进军民用市场亦可期待，预计未来20 年，我国民用市场航空发动机需求约为2572亿美元。
    盈利预测与投资建议
    公司作为中国航空发动机集团整机上市平台，将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。我们强烈看好公司未来发展前景，预计公司18 年至20 年的归母净利润分别为11.07、13.34、16.62，同比增长分别为15.30%、20.53%、24.58%，相应18 至20 年EPS 分别为0.49、0.59、0.74 元，对应当前股价PE 分别为47、39、31 倍，维持买入评级。。