2018  年前三季度公司毛利率18.17%，同比下降1.43  个百分点，整体处于今年来毛利率合理区间。公司利润大幅提升主要由于财务费用同比减少2.66  亿元（主要是募集资金使得平均带息负债规模同比降低，导致利息支出减少所致），以及投资收益增加1.11  亿元（主要由于黎阳动力处置子公司产生投资收益8159  万元及收到贵州银行分红款1252  万元）。
        2018  年10  月，公司拟就2018  年新增持续性关联交易与各关联方签署具体关联交易协议，其中向中航工业集团销售商品关联交易预计金额新增19.67  亿元，预计全年74  亿元。以此测算，2018  年公司与大股东之间销售商品关联交易预计金额上限为93.29  亿元，较2017  年预计金额增长36.63%，较2017  年实际金额增长40%。销售商品关联交易预计金额大幅增长非同寻常，主力发动机产品批产规模有望显著提升。
        我们根据财报调整盈利预测，公司2018-2020  年EPS  分别为0.53/0.61/0.72元/股，对应PE  为43/37/32  倍（2018/10/30）,维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新型号发动机定型批产节奏低于市场预期；工艺缺陷或质量问题影响批产进度；产能及研发投入短期影响业绩释放。