18Q1-Q3  公司实现投行业务净收入12.6  亿元，同比减少1.8%，市场整体股权承销金额下滑18%的业务环境下，公司投行业绩稳定性较强。据wind  统计，报告期内，公司完成股权承销金额1140.1  亿元，同比+23.6%，完成债券承销金额1164.9  亿元，同比-21.2%。
        2）投资：衍生品业务规模大幅增长。18Q1-Q3  公司实现投资收益（包括公允价值变动收益）31.7  亿元（yoy-18%），其中江苏银行股权核算方法变更导致的权益法并表预计为5.7  亿元，业绩下滑主因权益类自营投资收益下降影响。截至18Q3  末，公司自营投资资产1462.9  亿元（交易性金融资产+其他权益+债权投资），环比下降1.2%。报告期内，公司衍生金融资产大幅增长，截至18Q3  末，资产金额较2017  年末增长近4  倍至19.6  亿元，主要为场外期权规模增加。
        3）资管：净收入同比增长7.4%，主动管理规模排名居前。18Q1-Q3  公司实现资管业务净收入18.4  亿元，同比+7.4%，预计主要为资管业务支出减少及发展主动管理的共同影响。18Q1-Q3，资管子公司实现净利润9.4  亿元，同比+3.2%，据基金业协会统计，公司18H1  末主动管理资产月均规模2266.8  亿元、资管规模9228.5  亿元，较2017  年末分别变动-5.6%、0.6%，行业排名分别居于第4、第2。
        4）资本中介：业务规模加速调整，减值损失有所增加。18Q1-Q3  公司实现利息净收入20.0  亿元，同比下滑18.0%，主要因公司信用业务规模收缩影响。截至Q3  末，公司融出资金金额468.7  亿，同比-19.9%，环比-10.1%；买入返售金融资产484.6  亿，同比-6.1%，环比-14.3%。18Q1-Q3，公司信用减值损失2.3  亿元，较H1  的0.6  亿元有所增加。
        投资建议：优势业务地位稳固，定增落地增强资本实力
        公司层面：1）公司于8  月完成142  亿元定增募资，定增落地+阿里入股，公司在同业中的金融科技优势将进一步巩固；2）公司持续加强财富管理领域业务线布局，看好公司在财富管理领域的先发优势。预计公司2018-19年每股净利润0.88、0.95  元，2018  年末BVPS  为13.20  元，对应18  年末PB  为1.25  倍.
        风险提示：市场成交金额持续下行；权益市场调整导致股票质押履约保障比例下滑，增加公司信用减值损失计提压力