资本实力有望进一步提升，利于扩展海外战略布局
        资本实力有望进一步提升。公司已于8  月完成142  亿元A  股定增，不仅引入阿里、苏宁等战略股东，且净资本排名晋升至行业第4，目前以净资本为核心的监管体系下，增强资本实力有助于公司进一步推动牌照业务转型升级。互联网巨头入股打开了华泰在财富管理及金融科技领域的想象空间，持续看好公司在财富管理领域的先发优势。
        扩展海外战略布局。发行GDR  海外募集资金，利于提升公司国际知名度，参考募资使用计划，资金投向主要为投入现有主营业务、支持国际业务内生及外延式增长，如增强香港子公司资本实力，逐步完善美国、欧洲业务布局等。公司董事会已审议通过Assetmark  境外上市议案，拟分拆境外控股子公司AssetMark  于美国上市，截至18H1  末，AssetMark  平台管理的资产总规模较17  年末增长6.8%至452.7  亿美元。
        投资建议：持续看好公司的战略赶超
        行业层面：长线资金增量可期。短期而言，龙头券商盈利韧性凸显，资产减值计提较为充分，估值处于历史底部；消费刺激、减税预期等政策环境变化提振信心，交易量有望回升。中长期而言：1）首批养老目标基金获批，长线增量资金可期；2）行业加速分化，龙头券商抢占机构客户、衍生品业务先发优势；3）腾讯入股中金、阿里入股华泰，头部券商的反卡位，将在未来行业复苏中凸显优势。
        公司层面：持续看好公司的战略赶超。公司从零售业务转型机构业务和财富管理的战略清晰、执行有力，综合实力已晋升第一梯队且不断增强，预计公司2018  年末BVPS13.28  元，对应PB  为1.14  倍，维持买入评级。
        风险提示：市场成交金额进一步下滑；公司股票质押业务质量低于预期；固收投资受到信用违约事件负面影响等