期待定增带来资本金补充后业务空间进一步拓展。合理价值区间为17.11–18.43  元，给予“优于大市”评级。
        【事件】华泰证券2018  年上半年实现营收82.16  亿元，同比+1.23%；归母净利润  31.59  亿元，同比+5.53%；对应EPS  0.44  元。公司8  月3  日宣布顺利完成A股定增，募集资金142.08  亿元，进一步补充公司资本金。
        经纪业务收入小幅下滑，“涨乐财富通”持续提升客户黏性。2018  年上半年经纪业务收入18.60  亿元，同比-8%；股基交易量7.58  万亿元，市占较17  年末降低1.09ppt  至6.81%，排名第1。根据易观智库统计数据，“涨乐财富通”上半年平均月活数635.97  万，月活数位居证券公司类APP  第一名。公司两融6  月末余额523.21  亿元，市占较17  年末-0.08ppt  至5.69%。股票质押未解压市值余额2707.75  亿元，市占较17  年末-0.12ppt  至6.21%。
        完善大投行一体化运作体系，股票承销逆势增长，并购重组优势保持。18  年上半年实现投行收入8.08  亿元，同比+20%。公司股权主承销829.52  亿元，同比+35%，排名第3；其中实现IPO6  家，承销规模  84.78  亿；增发14  家，承销规模708.31  亿元。债券主承销839.51  亿元，同比-6%，排名第7。并购重组优势继续保持，完成并购重组交易8  家，交易金额704.54  亿元，数量规模均排名第1。
        资管业务收入同比+3%，主动管理排名居前。18年上半年实现资管收入11.79亿元，同比+3%。截至6月底，公司资产管理月均规模9228.48  亿元，同比+17%，排名第2；主动管理资产月均规模2266.81亿元，占比25%，行业排名第4；企业ABS发行规模370.61亿元，同比+109%，排名第1。
        自营收入15.62亿元，同比-28%，低于行业平均降幅。权益投资依托自主研发的大数据人工智能平台，全面捕捉市场的投资交易机会。固收投资重视信用价值发现和风险对冲，综合运用多种交易策略，收入结构持续优化。
        AssetMark资管规模提升，或将成为新利润增长点。截至3月末，AssetMark在TAMP行业中市占为9.7%，排名第3。至6月末，AssetMark管理资产总规模452.74亿美元，较17年末+6.8%；服务超过7300名独立投资顾问，较17年末+2.6%；终端账户21.8  万个，较17年末增长约10.6%。
        【投资建议】：  我们预计公司2018-2020年归母净利润为66.80/72.25/77.41亿元，每股净资产分别为13.16/13.83/14.54元。参考可比公司估值水平，以及考虑到公司经纪市场份额领先,投行业务优势明显，我们给予其2018年1.3-1.4x  P/B，对应合理价值区间为17.11-18.43元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。