公司2018H1  实现营收/  归母净利润82.16/31.59  亿元，  同比+1.23%/+5.53%，归母净资产901.72  亿元较去年底增加3.25%。由于合营公司江苏银行变更会计核算方法，上调2018-2020  年EPS1.03/1.15/1.26  元（调整前2018-2019  年EPS  为0.92/1.00  元）。
        投资收益驱动业绩逆势增长，投行资管表现优异。①投资收益大幅增长，主要系联营与合营企业投资收益大增：报告期内投资收益（含公允价值变动）同比+5.1%（+1.23  亿），其中联营与合营企业投资收益同比+322%（+7.38  亿）,主要由江苏银行及PE  子公司贡献；②投行业绩逆势增长，品牌优势有望继续加强：报告期内投行收入同比+20.03%，主要系股权承销贡献，2018H1  公司股权承销规模逆势增长35.08%，跃居行业第3；③资管主动管理转型动能强劲，收入占比加速提升：报告期内资管收入同比+3.48%,收入占比增加3.43pct  至14.35%，④经纪业务整体平稳，定增引入阿里和苏宁，未来零售和财富管理业务协同合作有想象空间：报告期内经纪业务收入同比-8.32%，股基交易额同比-2.8%，市场份额保持平稳。
        公司定增落地募资142.08  亿元，引入重量级战投，将大幅提升公司资本实力和综合竞争力；混改大幕开启，公司机制改善有望超预期，职业经理人制度和核心员工股权激励计划值得期待。
        催化剂：相关创新业务落地；市场活跃度提升；监管政策边际放松。
        风险提示：创新不达预期；股市大幅下跌；行业监管加强。