可能受制于负债端压力，公司规模扩张放缓，贷款增速下降。公司继续压缩同业资产，债券投资配置力度有所增强，息差环比改善。公司不良率环比持平，拨备覆盖率有所回升，资产质量保持平稳。预计公司2018/19  年归母净利润增速分别为7.40%和5.55%，EPS分别为0.92/0.97  元/股，当前股价对应18/19  年PE  分别为6.73X/6.37X，PB  分别为0.75X/0.68X，维持买入评级。
        风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量超预期恶化。
        核心观点：
        中收继续下滑，业绩增长平稳
        公司  2018Q1-3  实现营收411  亿元，同比增长5.93%，增速较H1（同比+3.28%）提升2.65pcts；其中净利息收入同比增加13.46%（VSH1：12.47%，上升0.99pcts）；手续费净收入同比下降21.50%（VSH1：-22.33%），对业绩继续形成加大拖累。实现归属母公司股东净利润166  亿元，同比增长7.16%，较H1（同比+7.00%）上升0.16pcts；拨备前利润总额同比增长6.26%,较H1（同比+2.14%）上升4.12pcts。
        规模扩张放缓，压同业，增债券，息差环比上升
        经测算，2018Q1-3，公司净息差为1.82%，环比上升3bps，预计主要为资产结构调整所致。
        1、截止2018Q3，公司资产总额2.53  万亿元，环比增长1.89%（VSH1：3.87%），规模扩张放缓，主要由于贷款增速明显下降。2018Q3  贷款总额1.24  万亿元，环比增长2.06%（VSH1：+9.93%），增速下降；应收款项类投资为4139  亿元，与H1  基本持平；同业资产为1519  亿元，环比下降6.90%（VSH1：+7.23%）；债券投资类资产5093  亿元，环比增加5.05%（VSH1:+1.94%），配置力度有所增加。
        2、截止2018Q3，负债总额2.34  万亿元，环比增长1.80%（VSH1：4.16%），与资产规模扩张放缓一致；其中存款1.41  万亿元，环比增长1.42%（VSH1：4.53%），  存款增速下降；  同业负债6840  亿元，  环比小幅增长0.98%(VSH1:4.32%）。
        不良贷款率持平，拨备覆盖率上升，资产质量稳定
        2018Q3  不良贷款率1.23%，与H1  持平。拨备覆盖率278.08%，环比上升17.60pct；拨贷比3.42%，环比上升0.22pcts。资产质量整体保持平稳。