从业绩驱动来看，正贡献主要来自于生息资产规模扩张，负贡献主要因素为手续费下降拖累。
    . 净息差保持平稳，贷款投放增加，存款优势明显
    经测算，2018H1 公司净息差为1.79%，较2017A 上升1Bps，息差保持平稳，资产收益和负债成本同上升。
    （1）资产端，2018H1 公司生息资产增长6.72%，平均收益率上行21Bps，一方面得益于各类生息资产收益率上行，另一方面得益于公司加大相对高利率的贷款资产配置。2018H1，公司客户贷款资产占比由2017 年底的46.23%增长至48.88%，同业资产占比由9.17%回落至6.57%。
    （2）负债端， 2018H1 公司计息负债总额增长6.27%，平均利率上行23Bps。客户存款占比由2017 年底的58.92%增长至60.30%，存款仍较同业有优势。但环比来看，存款占比有所回落，活期存款占比从2017 年底的53.02%下降至52.66%，显示了存款市场竞争压力仍较大。
    . 不良确认加速，拨备覆盖率下降，资产质量整体稳定
    2018H1，公司不良贷款率1.23%，较上年末下降1BP，环比持平。90 天以上逾期/不良为126.30%，较上年末下降21.94 个百分点。经测算2018H1不良生成率为0.80%，较上年上升0.06 个百分点，不良确认加速。2018H1拨备覆盖率为260.48%，较2017 年底下降5.09 个百分点，环比Q1 下降12.20 个百分点，但仍处较高水平。较2017 年底，公司关注贷款率下降23Bps 至1.33%，逾期贷款率比2017 年末下降1Bp 至2.07%，资产质量整体稳定。
    . 投资建议及风险提示：
    公司生息资产继续扩张，贷款投放加大，息差平稳，资产质量平稳，存款优势仍较大。预计公司18/19 年归母净利润增速分别为7.06%和8.06%，EPS分别为0.91/0.99 元/股，当前股价对应的18/19 年PE 分别为6.32X/5.83X，PB 分别为0.70X/0.64X，维持买入评级。
    风险提示：1、经济增长下行超预期；2、资产质量超预期恶化；2、流动性超预期紧张；4、金融监管力度超预期