资负管理清晰，存款立行策略效果明显。①负债端，上半年存款增速9.4%，大幅高于目前披露业绩的24  家银行均值（5.9%），尤其是在存款行业性定期化的环境下，公司仍实现活期存款增长8.7%，表明存款立行策略下负债基础不断夯实；②资产端，有赖于资金来源支持，大类资产均有均恒增长，上半年贷款、债券投资、同业资产分别增加12.8%/67%/6.9%。
        量价造好，二季度利息净收入走强明显。二季度净利息收入环比增6.8%，较一季度0.2%有明显改善，拆分看：①价的方面，Q2  单季净息差1.87%（QoQ  +10BPs，公司业绩发布会披露），大幅高于城商行同期改善幅度（+4BPs），判断负债端成本管控加强为主要原因；②量的方面，Q2  总资产增幅3.9%，较一季度提高1.2pcts，特别是相对高收益的贷款和债券投资在二季度均有明显增加（合计+820  亿，增幅4.1%）。考虑到下半年降准落地、同业利率下行因素，预计公司息差仍有改善空间。
        资产质量总体稳定，不良偏离度有所扩大。①风险端，Q2  不良率1.23%，与Q1  持平并较年初下降1BP。进一步考虑核销转出，公司上半年不良生成率0.87%同比亦有改善（YoY  -0.22pct）。但值得注意的是，公司上半年不良贷款偏离度（逾期90  天/不良）上升22pcts  至126%，升幅在上市银行中偏大，监管不良认定趋严的政策要求下，后续将面临一定的确认压力。②拨备端，Q2  拨备覆盖率277%，比年初下降7pct，总体仍然保持较强的风险抵补能力。
        服务半径扩大，广域经营有助于降低风险集中度。作为国内最大的城商行，公司一直稳健扩大经营范围。上半年宁波分行获批后，公司已在全国12  个省市设立14  家一级分行、10  家二级分行。我们认为，服务半径扩大有助于发挥银行集约管理和规模经济效应，同时也有助于降低区域性银行在单一地区的风险敞口集中问题。
        风险因素：宏观经济超预期下滑；资产质量改善不及预期。
        维持“增持”评级。北京银行整体经营稳健，公司推进零售、小微业务转型有望对盈利构成持续支撑。维持2018/19  年EPS（归属于普通股股东口径）预测0.93/1.02  元，当前股价对应2018  年6.23X  PE/0.71X  PB。维持“增持”评级。