公司Q3  实际业绩与前期预告相符。
        公司应收票据+应收账款合计567.5  亿，与去年同期564.2  亿维持同一水平。预收款项135.3  亿相比去年同期的281.9  亿减少52%，主要在于经销商资金压力和库存压力相对较大。
        费用率基本稳定，研发费用率提升助力公司提升长期竞争力
        2018  年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.6%（YoY-2.0pct）、1.9%（YoY  +0.1pct）、3.3%（YoY  +0.8pct）、-0.5%（-0.2pct）；Q3  单季度分别为8.4%（YoY  +0.5pct）、1.8%（YoY  -0.3pct）、3.6%（YoY+1.5pct）、-0.7%（-0.5pct）。公司整体费用率基本稳定，其中销售费用率稳步下行，而研发费用率提升体现了公司对于核心技术的重视，有助于提升公司长期竞争力。
        短期景气度回落不改长期成长空间且有利竞争格局优化
        受  2017  旺季高基数、2018  夏天多台风及地产后周期等因素影响，空调行业整体在Q3  的终端需求表现相对羸弱。产业在线数据显示，渠道库存压力导致Q3  行业内销出货端YoY-13%，我们预计全年行业内销出货增速将回落至+5%左右。
        长期来看，与日本相比，我国城镇、农村空调保有量均有较大提升空间，短期需求承压并不影响空调行业长期成长逻辑。此外，弱市往往有利龙头，加速竞争格局优化，作为龙头的格力Q3  内销出货量YoY+1%，表现优于行业。我们认为格力基于自身产品、渠道、品牌优势，在弱势下市占率有望继续上行。目前来看，在宏观经济波动、国内消费趋弱的背景下，公司全年业绩仍具备高确定性，龙头地位彰显无疑。
        投资建议
        空调行业长期空间依然较大，格力作为绝对龙头竞争力显著，我们看好公司的长期价值。我们预计公司2018-20  年归母净利润分别为291.7/326.3  /  358.5  亿元，增速为30.2%  /  11.8%  /  9.9%。最新收盘价对应2018年PE  为7.6x，维持“买入”评级。
        风险提示：地产销售大幅下滑；国内消费力持续减弱；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动；空调终端需求不及预期；空调渠道库存过高。