2018  全年空调行业仍旧超预期，格力量价表现均优于行业
        受2017  旺季高基数及2018  夏天多台风等因素影响，空调行业整体在7、8  月旺季的终端需求表现相对羸弱，但作为行业龙头的格力基于其产品、渠道、品牌优势，表现优于行业平均水平。从全年来看，行业整体表现仍然超年初市场预期，产业在线数据显示，截至2018  年8  月，空调出货端累计销量11435  万台（YoY  +8.4%），其中内销量6986  万台（YoY  +11.1%），外销量4449  万台（YoY  +4.5%）。格力的内销份额达34.6%（YoY  +0.3pct），外销份额达24.4%（YoY  +2.4pct），内外销份额均有提升。在价格端，中怡康数据显示，行业均价18  年8  月同比17  年同期+4%，格力则为+6%。格力在量价端表现均优于行业水平支撑其业绩高速增长。
        长期看依旧具备成长空间，龙头具备长期竞争力
        国家统计局数据显示，2017  年我国城镇、农村居民每百户空调保有量分别为129  台、53  台，与日本当前280  台左右的水平相比依然具备较大普及空间。与此同时，随着存量的不断上涨，更新需求逐步释放并替代更新需求成为支撑空调内销增长的主要动力。
        格力电器作为空调行业绝对龙头，产品、渠道、品牌力强，产业链地位突出，护城河深，龙头地位稳固，未来有望最大程度获益行业增长。
        盈利预测
        我们继续看好行业龙头格力最大程度获益空调长期成长逻辑，Q3  业绩超预期继续彰显公司行业龙头地位。我们预计公司2018-20  年归母净利润分别为291.7/  326.3  /  358.5  亿元，增速为30.2%  /  11.8%  /  9.9%。最新收盘价对应2018  年PE  为7.8x，维持“买入”评级。
        风险提示：地产销售大幅下滑；国内消费力持续减弱；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动；空调终端需求不及预期；空调渠道库存过高。