成本及汇率使得毛利率承压，但盈利能力仍小幅改善：上半年原材料价格及人民币平均汇率均仍处高位水平，公司内销及出口毛利率均有下滑，而叠加收入结构变化的影响，报告期公司整体毛利率下行1.91pct；上半年公司期间费用率下行2.70pct，其中预计受益于规模效应及返利兑现，销售费用改善显著；综上，公司毛利率虽有承压，但得益于费用端显著改善，公司当期归属净利率小幅提升从而使业绩表现优于营收。
        上半年经营性净现金有所改善，报表质量依旧健康：上半年公司经营性净现金增长145.77%，主要因为票据质押保证金减少使“收到其他与经营活动有关的现金”科目大幅增加；公司预收款虽有所下滑，但目前经销商资金压力偏紧及补库存后库存水平相对合理背景下其提货更为审慎也在情理之中，且公司在手现金资产依旧充裕；此外，“递延所得税资产”与“其他流动负债”整体仍处于较高水平，报表质量依旧健康。
        维持公司“买入”评级：受益于空调内销高景气叠加渠道补库存，报告期内公司收入端实现快速增长，且在盈利能力小幅提升背景下，公司利润端表现优于营收且略超市场预期；而基于空调行业本身较好的成长空间以及公司在行业内稳固的龙头地位，我们依旧看好公司长期发展；预计公司18、19  年EPS  分别为4.65、5.27  元，对应当前股价PE分别为8.80  及7.76  倍，维持公司“买入”评级。        
        风险提示：  1、终端需求不及预期；2、市场竞争加剧；3、原材料价格大幅上涨。