公司分红拟每10 股派6 元，合计拟分红36.9 亿元，占2017 年归母净利润的16.1%，占2018H1 归母净利润的28.2%。
    空调零售端需求旺盛，格力市场份额继续领跑
    产业在线数据显示，2018H1 空调出货端累计销量9,072 万台（YoY+14.3%），其中内销量5,271 万台（YoY +21.4%），外销量3,800 万台（YoY+5.7%），格力内销份额达33.5%（YoY -1.3pct），外销份额达24.4%（YoY+2.3pct）。中怡康推总数据显示，2018H1 空调零售端累计零售量同比增长16.6%，均价提升近3%，量价齐升。我们认为，空调行业上半年内销出货端和零售端均是超预期表现，整体渠道库存依然处于相对健康的位置，增长质量较高。
    《暖通空调咨询》数据显示2018H1 中央空调市场同比增长7.0%，格力份额继续领跑达17.0%（YoY +1.6pct）。
    成本及汇率压力下龙头彰显定价权，盈利能力仍有提升
    2018H1 原材料价格与人民币汇率依然处于相对较高的位置，对公司盈利能力形成压制，外销对成本的敏感性依然很强，外销毛利率下滑5.8pct。但报告期内公司整体“综合毛利率-销售费用率”达22.1%（YoY +1.5pct），实际盈利能力在强压下反而有所提升，彰显行业龙头对上下游强议价权。
    盈利预测
    我们看好行业龙头格力有望享受到的空调长期成长逻辑，目前空调渠道库存还处于合理水平，未来增长有望持续。预计公司2018-20 年归母净利润分别为280.1 / 319.2 / 360.4 亿元，增速为25.1% / 13.9% / 12.9%。最新收盘价对应2018 年PE 为8.7x，维持“买入”评级。
    风险提示：地产大幅下滑；国内消费力持续减弱；原材料、汇率大幅波动。